事件:公司发布2022H1业绩报告。2022H1公司实现营收25.48亿元,同比增长25.71%;实现归母净利润4.08亿元,同比增长37.37%;实现扣非净利润3.96亿元,同比增长40.39%。
2022H1业绩实现快速增长。2022H1公司实现营收25.48亿元,同比增长25.71%,完成年度目标的49.96%,基本实现序时进度;实现归母净利润4.08亿元,同比增长37.37%,;实现扣非净利润3.96亿元,同比增长40.39%。2022H1公司毛利率为32.84%,同比-2.79pct;净利率为16.08%,同比+0.49pct。
各项产品收入保持快速增长。航空发动机及燃气轮机控制系统产品实现收入21.87亿元,同比增长27.43%;国际合作实现收入1.36亿元,同比增加17.85%;控制系统技术衍生产品实现收入2.25万元,较同比增长15.26%。
公司经营稳健,期间费用率同比下降。费用端方面,2022H1公司销售费用为0.23亿元,同比增加38.10%,主要为售后服务费用同比增加;管理费用为2.09亿元,同比增加16.68%;研发费用0.76亿元,同比下降39.78%;财务费用为-0.22亿元,同比下降546.31%,主要原因为公司利息收入、汇兑收益增加;期间费用率为11.22%,同比-4.88%pct。
高景气延续。2022H1公司合同负债为8.14亿元,同比下降8.98%,合同负债规模依然维持高位。2022H1公司预付款项0.45亿元,同比下降35.93%;公司应收账款为23.22亿元,同比增长10.60%,应收客户款项增长明显。
投资建议:公司是中央直属军工企业中国航发的核心业务板块之一,作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业,在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位。2022H1公司业绩实现快速增长,经营稳健,看好公司在“十四五”期间发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.93亿元、8.91亿元、11.25亿元,PE为56倍、43倍、34倍,给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:新型号研发不及预期导致业务收入下降的风险;上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险;期间费用大幅上涨导致的成本增加风险。
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