事件:2022H1 公司实现营收59 亿元,同比+8%,实现归母净利润5.7 亿元,同比+11.7%,其中Q2 实现营收30 亿元,同比+6%,实现归母净利润2.9 亿元,同比+5.6%。
工业服务大幅拖累营收,零售气价格萎靡降低工业气体盈利能力。分业务板块来看,设备、能源基础设施运营(气体)、工业服务营收同比增速分别为6%、25%、-26%,毛利率分别为22%、15%、25%,同比+5.2pct、-5.5pct、+10.4pct。工业服务营收下滑猜测主因疫情对EPC 的影响,而能源基础设施运营业务毛利率下滑主因零售气价格萎靡,2022H1 液氧、液氮和液氩的价格分别同比-39%、-6%、-27%。
设备端稳定增长,新技术新市场持续突破。2022H1 公司设备板块营收同比增6%,受流程装置规模化、节能化、大型化的影响,设备板块延续2018 年以来的增长态势。技术端,“3H 轴流+离心”复合式10 万Nm3/h 等级空分装置配套AEZ 型混流式压缩机成功试车,市场端,公司设备在天然气液化领域、PE 压缩机领域、有机硅等多个领域实现应用突破,在印度、非洲、中东等海外市场也取得显著进展。
气体、液体产量创历史之最,粗氪氙液产品实现销售。2022H1,公司累计签订29 家直销客户,45 个储罐业务,累计实现液体销售收入2 亿元。秦风气体供气量达80 万Nm3/h,创历史之最;液体产量达33.4万吨,较上年同期增长12.5%,创历史之最;首套粗氪氙液生产线在唐山秦风气体投用,并于2022 年3 月份实现粗氪氙液产品销售。
完成空气压缩储能技术研发,订单可期。公司在大型压缩空气储能系统及压缩机组研发方面取得重要进展,采用公司成熟的技术国际领先的AV100 轴流压缩机产品,完成300MW压缩空气储能系统及压缩机组的技术方案研发。截止2022 年上半年,国内拟在建空气储能压缩项目3400MW,其中中国能建数科集团规划建设2400MW,陕鼓目前和中能建数字科技有限公司已签订战略合作协议,储能压缩机订单可期。
盈利预测及评级。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润9.7 亿元、12.5 亿元和15.9 亿元,对应当前股价的PE 分别为24.5 倍、18.9倍和15.0 倍,给予“增持”评级。
风险提示:空气压缩储能发展不及预期、零售气价格低迷、设备需求低于预期、疫情反复对下游需求的不利影响。
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