事件

    　　公司发布2022 年半年报：22H1 营收36.1 亿元/+16.1%，归母净利润2.20 亿元/+0.9%，扣非归母净利润2.06 亿元/+16.1%；经营活动现金流净额-1.90 亿元/-205.2%，EPS（基本）为0.57 元/+1.8%，ROE（加权）为6.64%/-0.55PCT。

    　　22Q2 营收22.0 亿元/+18.5%，归母净利润1.66 亿元/+24.5%，扣非归母净利润1.57 亿元/+17.2%；经营活动现金流净额3.62 亿元/-7.18%，EPS（基本）为0.43 元/+26.47%。

    　　简评

    　　喜临门品牌零售业务表现亮眼，线上渠道高增，贡献约46%营收增量。线下渠道保持门店快速开拓速度。

    　　分业务来看：自主品牌零售业务22H1 营收24.0 亿元/+20.6%，其中喜临门品牌营收21.3 亿元/+27%。M&D（含夏图）营收2.7亿元/-15%。喜临门品牌分渠道：1）线下营收14.99 亿元/+20%。

    　　截至6 月底喜临门门店数4,243 家，较年初+344 家，其中喜眠1210 家，较年初+148 家。M&D（含夏图）门店数594 家，较年初-2 家。2）线上营收6.3 亿元/+49.5%。疫情下部分高预算线下客户转为线上消费，带动均价提升，从而带动线上毛利率提升。

    　　喜临门线上渠道头部位置稳固，当前天猫、京东旗舰店粉丝数达299、195 万人。大宗业务22H1 营收12.0 亿元/+7.8%。其中自主品牌工程营收1.48 亿元/-26.4%。代工业务营收10.5 亿元/+15.3%。

    　　分产品来看：床垫22H1 营收19.5 亿元/+29%（其中自主品牌收入12.7 亿元/+30%，代工业务收入6.8 亿元/+27%），为上半年公司增长主要驱动。软床及其配套产品营收11.4 亿元/+9%。沙发业务22H1 营收4.89 亿元/+9%。木制家具22H1 营收0.3 亿元/-73%。

    　　线上渠道销售占比提升作用下，毛利率及销售费用率均有所提升， 作用抵消下净利润率保持稳定。22Q2 公司毛利率33.7%/+5.0PCT，主要由于线上渠道销售占比提升。22Q2 销售、管理、研发费用率为16.5%/+4.3PCT、4.5%/+1.0PCT、1.8%/-0.5PCT。22Q2 净利率7.9%/+0.1PCT。

    　　盈利预测：预计公司2022-24 年营收分别为93.5、117.1、146.7 亿元，分别同比增长20.3%、25.4%、25.1%；归母净利润分别为6.7、9.0、11.8 亿元，分别同增20.5%、34.0%、30.2%；对应PE 为18.8、14.0、10.8 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：店效增长不及预期、地产销售下滑、行业竞争激烈等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！