事件：近日，公司 发布2022 半年报，2022H1 公司实现收入59.3 亿元，同比增长201.93%，归母净利润26.93 亿元，同比增长273.24%，扣非归母净利润26.5 亿元，同比增长282.68%，经营活动现金流净额17.21 亿元，同比增长356.31%。

    点评：

    2022 上半年业绩快速增长。2022Q2 公司实现收入27.6 亿元，同比增长141.98%，归母净利润13.62 亿元，同比增长215.07%，扣非归母净利润13.35 亿元，同比增长224.54%，业绩保持快速增长，主要原因为公司2 价HPV 疫苗处于供不应求状态，持续快速放量。

    疫苗部分实现高速增长。2022 上半年，疫苗部分实现收入43.63 亿元，同比增长292%，占比73.58%，实现净利润20.67 亿元，同比增长331%，占比74.39%。上半年2 价HPV 疫苗批签发为140 批次，我们预计上半年2 价HPV 疫苗销量在1300 万支以上。2022 上半年，诊断部分实现收入15.6 亿元，占比26.31%，实现净利润7.12 亿元，占比25.61%，活性原料板块实现净利润2.23 亿元。境外收入2.99 亿元，同比增长170%，占比5.04%。

    盈利能力持续提升，疫苗国际化进度顺利推进。公司毛利率为89.2%，净利率为46.87%，分别同比变动3.98pct、9.8pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为27.56%、5.63%、-0.34%，同比变动-0.91pct、-8.82pct、-0.41pct。国际市场方面，二价HPV 疫苗通过WHO PQ 认证后，于2022 年5 月和6 月相继获得摩洛哥和尼泊尔的上市许可，泰国、孟加拉、巴基斯坦、印尼、马来西亚、柬埔寨、肯尼亚等国的注册申报正有序推进中，已向印度、孟加拉等国政府正式提出戊肝疫苗注册申请，公司产品的国际竞争力进一步提升。

    研发费用持续增长，9 价HPV 疫苗处于数据统计分析阶段。2022 上半年，研发费用2.33 亿元，同比增长14.13%，公司的九价HPV 疫苗与佳达修9 的头对头临床试验已完成临床试验现场及标本检测工作，正在进行数据统计分析，小年龄桥接临床试验完成入组工作；鼻喷新冠疫苗海外多中心III 期临床试验已完成所有受试者的全程接种工作；戊肝疫苗在美国进行的I 期临床试验已完成；水痘疫苗、新型水痘疫苗等研发工作均进展顺利。公司积极推动肺癌和结直肠癌早筛、戊肝抗原尿液检测、多项呼吸道检测、HTLV 检测等诊断试剂及标准物质的研发、临床及注册工作，2 项新冠核酸诊断试剂和2 项流感病毒检测试剂获得国内注册受理。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为 109.37/135.8/176.12 亿元，同比增长90.2%/24.2%/29.7%，归母净利润为42.22/53.25/69.64 亿元，同比增长108.9%/26.1%/30.8%，对应2022-2024 年市盈率分别为27.72/21.98/16.81 倍。

    风险因素： HPV 疫苗推广及销售不及预期、产品研发不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！