本报告导读：

    接入市场需求旺盛，带动营收增长；全产业链布局优势明显，业务能力或可迁移至汽车Lidar。

    投资要点：

    维持盈利预测和目标价，维持增持评级。展望 2022 年，国内接入市场快速增长， 传输市场需求稳健， 我们维持2022-2024 年归母净利润6.94/8.24/9.73 亿元，对应EPS 为0.99/1.18/1.39 元。维持目标价25.00 元，维持增持评级。

    业绩略低预期，接入市场需求旺盛。公司中报营收35.42 亿元，同比增长12.91%，归母净利润3.11 亿元，同比增长6.28%。其中，成本侧公司存货中原材料增长较快，导致相应的资产减值增加。但业务端公司数通和接入业务有亮眼表现，该业务实现营收16.63 亿元，同比增长44.7%，毛利率13.68%，下滑5.80 个百分点，我们认为主要是10G PON 相关的接入侧规模和占比提升所致。传输业务保持稳健，同比下滑5.36%，但毛利率上升约1.92 百分点。展望下半年，我们认为接入市场将持续高景气，同时传输扩容需求有望回升，带动两项业务有良好发展。

    全产业链布局优势明显，业务能力或可迁移至汽车Lidar。公司是光通信产业上稀缺的从芯片到器件、子系统的全产业链布局企业。当前激光雷达市场正在快速打开，所采用的芯片、有源封装、MEMS 等技术与光通信行业共同性很强，公司或可借助原有光通信的技术优势切入到汽车Lidar 业务中。2021 年报中公司也披露跟汽车Lidar 相关的在研项目，该业务推进值得期待。

    催化剂：新领域产品开拓顺利，行业景气度保持高位风险提示：疫情不利影响、运营商/云厂商投入不及预期。

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