事项：

    公司发布2022 年半年度报告：上半年，公司营业收入7.01 亿元，同比增长38%；归母净利润为0.81 亿元，同比增长99%；归母扣非净利润为0.78 亿元，同比增长100%。Q2 单季，实现营收4.6 亿元，同比26%，归母净利润为0.76 亿元，同比增长48%，扣非净利润0.77 亿元。

    评论：

    营收增长符合预期，储能+智能设备业务均稳步增长。营业收入同比增长 38%，符合市场预期，主要系公司积极开拓市场获取新订单，储能系统技术服务（储能1.94 亿元、试验检测及调试1.52 亿元）、机器人及无人机（1.13 亿元）、智能配用电设备（0.92 亿元）、智能监测设备（1.48 亿元）等业务收入持续稳步增长。

    规模化带动毛利率和净利率提升。22H1 整体毛利率31.26%，同比+1.69pct，毛利率整体略有提升。费用端，销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长56.75%、21.52%、11.19%。销售费用的增长主要系公司加大市场开拓力度，业务规模扩大，质量保证费、投标费等费用相应增长。研发费用增速放缓主要是主要上半年部分研发项目进入研发后期，投入相对较少，随着下半年公司将持续开展新研发项目，稳步推进项目研发，研发投入将进一步增加。我们认为公司规模化效应造成费用率有所下降，毛利率略有提升，从而带动净利率快速提升（22H1 净利率11.53%，同比+3.53pct）。

    储能电池招标进展迅速。22H1 公司储能系统技术服务累计装机容量超96MW。

    公司2022 年7 月12 日发布2022-2024 年储能电池单体框架协议采购项目招标公告，8 月18 日就完成了项目招标工作，亿纬动力、力神（青岛）新能源、宁德时代、海辰新能源、中创新航等5 家公司中标，集中式招标的开展也有助于带来公司储能业务成本的下降。此外，南网科技2022-2023 年储能项目施工框架今年7 月招标8 月也完成招投标工作。我们认为公司储能业务相关的招投标推进的速度快，侧面反映了南方电网和公司在储能领域的布局节奏在加快。

    投资建议：我们预计公司2022 -2024 年营收分别为22.06、50.62、85.70 亿元，22 年维持归母净利润2.02 亿元，考虑到储能业务规模化放量后带动公司费用率下降，上调23-24 年归母净利润为5.03/7.97 亿元（原值为4.03、6.49 亿元），对应当前EPS 分别为0.36、0.89、1.41 元。公司储能业务高增长带来业绩的高成长性已体现，维持“强推”评级。

    风险提示：下游客户较为集中；智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险；行业竞争加剧；储能项目中标不及预期；储能项目建设进度不及预期。

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