事件概述

    南都物业发布2022 年中报，公司实现营收8.97 亿元，同比+17.36%，实现归母净利润0.9 亿元，同比+6.73%。

    业绩稳中有进，盈利水平稳定

    2022 年H1，公司实现营收8.97 亿元，同比+17.36%，归母净利润0.9 亿元，同比+6.73%，业绩持续稳增。报告期内，公司销售毛利率和净利率分别为23.06%和10.6%，同比分别较上年同期+0.3pct 和-0.04pct，在疫情冲击之下，公司盈利能力保持稳定，此外，期间费用率仅较上年同期+0.42pct，整体成本管控能力较强。

    “一体”为本，规模逐步提升

    2022H1，公司新签项目61 个，新签约面积781.3 万平方米，外拓力度保持高强度。截止2022 年上半年末，公司总签约项目696 个，总签约面积8306.9 万平方米，其中长三角区域占比85%，同比+3pct，城市项目密度提升，区域优势凸显。此外，2022 年上半年，公司先后与铁建城发、春泽华翰签署战略合作协议、中标浙江乌镇战略合作项目，业态核心竞争力强化，城市服务领域实现新突破。

    “两翼齐飞”，多元业务向好

    报告期内，公司通过线上平台“悦嘉家”开展社区新零售，社区零售板块累计销售产品10 万余件，其中端午节销售额同比+60pct，到家服务板块、社区空间运营板块实现利润增长；美居服务板块成功承接2 个外拓项目；中介租售逐步覆盖住宅、商办业态项目；综合来看，多元增值业务持续发力，未来业绩增长可期。

    投资建议

    南都物业业绩稳步增长，全业态布局持续推进，区域优势凸显，财务状况良好。我们维持公司盈利预测不变，预计22-24 年公司营收为18.64/21.73/25.27 亿元，22-24 年EPS 位1.04/1.25/1.47 元，对应2022 年8 月26日12.63 元/股的收盘价，PE 为15.5/13.0/11.0 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    业务区域集中度过高风险、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。

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