事件：视觉中国于8 月28 日公布2022 中报。2022 年上半年，公司实现营业收入3.51 亿元，同比增长3.06%；归母净利润5487.85 万元，同比减少43.17%。经营现金流净额3473.50 万元，同比持平。

    客户需求受疫情影响，聚焦核心主业市占率提升。2022 年上半年，受三月份以来的国内疫情影响，公司部分客户所在行业或地区经营活动受到了较大影响，公司业绩出现下滑。在核心主业数字版权交易方面，公司在市场开拓上，通过“视觉+”战略进一步巩固在大中型KA 客户的服务广度与深度，同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略。公司数字版权交易平台签约客户数持续保持增长，公司直接签约客户数超过14,000 家，同比增长6%；其中年度销售额10 万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上；通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长，数量超过200 万，较2021 年上半年同比增长超过100%。

    音视频业务保持高速增长，积极支持相关战略投资企业发展。在内容方面，公司把发展音视频内容作为公司战略重点。2022 年上半年，公司的音视频素材的销售额同比继续保持高速增长。公司积极支持战略投资企业视频素材交易平台光厂创意（VJshi.com）、智能设计工具爱设计(isheji.com)，在内容生产、资源共享、分销渠道、公司治理等领域深度融合，业务协同，通过布局音视频交易平台和创意工具平台全面覆盖中小企业、长尾市场，提升公司优质版权内容在中小企业与长尾市场的占有率。光厂创意（VJshi.com）2022 年上半年，克服疫情影响，销售额近7,000 万，同比增长近30%。2022 年6 月，爱设计完成数千万元的A2 轮融资，进一步引入了战略投资者增强自身实力，同时估值也有了显著提升。

    深化与主流媒体战略合作，党政央媒业务稳健增长。报告期内，党政与媒体机构、企业客户、广告营销与服务、互联网平台四类客户收入占比分别为39%、27%、18%、15%。报告期内，公司为全国扶贫宣传教育中心、中共上海市委宣传部外宣办、中共丽水市委宣传部、北京国际设计周、退役军人报刊社、中国国际广播电台、农民日报、温州晚报、东莞日报、中国旅游报社、华住集团、远洋控股集团、圣象集团、中欧商学院等近120 家客户提供了视觉数字资产管理平台SaaS 服务。公司通过旗下500px 摄影社区、爱视觉设计师社区为媒体机构、党政机关的摄影、视频、插画征集活动助力，数万名摄影师、设计师参与到中国文明办、人民日报社、教育部、应急管理部主办的一系列活动。

    启动“区块链+”创新业务，元视觉开拓C 端市场，上半年收入超过1500万。公司启动“区块链+”战略，依托自身在数字版权领域积累的核心优势，发挥区块链的存证、共享、协作、信任的优势，为数字版权的生产、保护、交易全流程赋能。公司去年在国内推出数字艺术交易平台――元视觉艺术网。2022 年上半年，元视觉已经与超过72 家艺术创作者与机构合作伙伴建立紧密合作关系，上半年实现销售收入1,505 万元。

    2022 年5 月底在500px 海外社区平台推出视觉艺术品交易平台――Vaultby500px。

    考虑到疫情对广告营销类客户需求的负面影响，我们下调了公司业绩预测，预计公司2022 年/2023 年/2024 年实现营收7.12 亿元/8.39 亿元/11.29亿元，对应归母净利润1.42 亿元/1.89 亿元/2.78 亿元，对应EPS 为0.20元/0.27 元/0.40 元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观环境因素；监管政策因素；项目推进因素；内容侵权因素

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