2022H1 营收同比下降9.16%，H2 有望迎营收与利润齐升2022H1 公司实现营收7.50 亿元，同比下降9.16%，其中Q2 营收3.18 亿元，同比下降29.57%，环比下降26.32%；H1 公司归母净利润0.23 亿元，同比下降45.29%，其中Q2 归母净利润0.09 亿元，同比下降55.49%，环比下降30.53%。

    上半年疫情等扰动冲击行业需求，公司业绩下滑，预计随着原材料价格下行与产能利用率回升，H2 将迎营收与利润齐升。我们上调业绩预测，预计2022/2023/2024年营收分别为20.37（+0.1%）/28.06（+0.3%）/41.95（+20.6%）亿元，归母净利润为0.74（+27.6%）/1.46（+14.1%）/2.74（+11.4%）亿元，EPS 为0.19/0.37/0.69元/股，对应当前股价PE 为66.2/33.5/17.8 倍，维持“买入”评级。

    乘用车座椅业务逆势增长，工程商用车座椅业务营收出现下滑分业务来看，2022H1 公司乘用车业务受益于新项目的放量，实现营收2.33 亿元，同比增长43.28%，预计随着新客户的开拓，乘用车座椅业务营收将加快增长。

    航空座椅业务实现营收1.31 亿元，同比增长17.37%。受国内疫情以及工程机械和商用车行业景气度下滑影响，工程商用车业务营收为3.35 亿元，同比下降36.62%。儿童安全座椅业务营收为337.6 万元，目前仍处于培育阶段。

    2022H1 公司毛利率同比微增，净利率受费用增加影响有所下滑2022H1 受原材料价格下降提振，公司毛利率为21.02%，同比微增0.44pct，其中Q2 毛利率为22.31%，环比增加2.24pct，主要原因系原材料价格下行对公司盈利能力有所提振，预计H2 随着产能利用率的提升，公司的毛利率将进一步上行。

    2022H1 公司净利率为3.00%，同比下滑1.99pct，主要系销售及研发费用增加所致。2022H1 公司销售费用为0.19 亿元，同比增长33.09%，销售费用率为2.47%，同比增加0.78pct，主要系英国子公司参加展会等销售推广费用增加所致；公司研发费用0.31 亿元，同比增长12.34%，研发费用率4.10%，同比增加0.78pct，主要系公司为新项目加大研发投入所致。

    风险提示：疫情封控及行业缺芯影响下游需求、客户开拓不及预期等。

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