本报告导读：

    　　煤机业务Q2利润率环比改善，亚新科大幅下滑，SEG全面电动化转型，已获得部分高端客户订单。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期。 公司22H1 营收155.38 亿/+3.03%，归母净利14.65 亿/+21.82%，扣非归母净利11.63 亿/+6.86%。其中Q2 实现收入74.41 亿/+0.55%，归母净利润7.83 亿/+21.2%，毛利率22.61%/-2.86pct/环比+1.19pct，净利率回升至10.52%/+1.79pct/环比+2.2pct，利润情况不断改善。

    　　维持22-24 年EPS1.40、1.65、2.00 元，维持目标价至21 元，增持。

    　　煤机收入高增、利润率环比改善，智能化业务增长动力足。22H1 公司煤机业务实现收入78.69 亿/+26.93%，实现归母利润12.85 亿/+8.53%，收入端高速增长显现公司在细分领域的强竞争力，利润率有所下滑主因为原材料价格，但可以看到Q2 煤机净利率已从Q1 的15.46%提升至17.22%。

    　　智能化改造业务是重要增量，实现收入11.21 亿/+17.5%，利润3.42 亿/+28.86%，净利率达到30.5%。

    　　亚新科受疫情影响较大，SEG实现国内电动车客户突破。22H1 亚新科受疫情影响较大，收入19.26 亿/-19.58%，其中Q2 收入7.36 亿/-35.43%，随着下半年国内疫情缓解、海外需求增加亚新科业绩有望回升。22H1SEG实现营业收入57.5 亿/-11.35%，其中Q2 收入28.12 亿/-8.28%，受欧元贬值影响较大，利润端-0.42 亿，Q2 亏损与汇率、欧洲成本提升等有关。业务端，SEG 全面向新能源汽车领域转型，目前新能源驱动电机相关零部件业务已经获取部分高端客户定点，有望在23 年及之后实现较好收入。

    　　催化剂：智能化改造订单超预期、新能源车获得大客户定点风险提示：钢价大幅上升、全球疫情加剧

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