事件：高能环境发布半年报，2022年上半年公司实现营业收入39.97亿元，同比+18.55%；实现归母净利润4.44 亿元，同比+13.80%，实现扣非后归母净利润4.15 亿元，同比+8.86%。

    　　点评：

    　　固废运营板块持续推进，资源化业务占比进一步提升。固废处理运营、固废处理工程、环境修复三大领域为公司的业务核心，近几年，公司调整业务布局，逐步加大对固废危废资源化处置及生活垃圾处理项目的投入，提升运营资产比重。2022 年上半年，固废处理运营业务营业收入为23.58 亿元，较上年同期增长36.77%，占总营业收入比重为59%，其中，固废危废资源化利用板块实现收入16.70 亿元，同比增长51.80%。

    　　经营性现金流优化，垃圾焚烧产能逐步释放。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为5.97 亿元，较上年同期增长505.44%。经营性现金流改善一方面是由于上年同期购入原材料较多，且该部分原材料在上年同期尚未完全加工成产品售出导致经营活动产生的现金流量净额较小；另一方面，由于公司2022 年一季度收回部分上年末销售款项及部分以前年度支付的大额保证金；此外公司新增投运的垃圾焚烧发电项目产能，增加了公司经营性现金流入。

    　　再融资工作圆满完成，为公司持续发展提供良好的资金保障。2021 年12 月1 日，公司披露《高能环境2021 年度非公开发行A 股股票预案》，拟募资总额27.58 亿元，用于公司固危废资源化项目和垃圾焚烧发电项目的投资建设。截至目前，公司已成功发行24625 万股，募满27.58 亿元。在此之前，公司已通过投资和并购在固废危废资源化利用和生活垃圾焚烧发电领域完成初步布局。随着发行工作完成，公司资金实力进一步增强，有利于提升企业防范财务风险的能力，为公司扩大业务规模提供了资金支持，有助于快速切入新领域，完善产业链布局，推动业绩增长。

    　　盈利预测与投资评级：预测2022-2024 年，公司营业收入分别为96.2/111.5/141.4 亿元，分别同比增长22.9%/15.9%/26.8%；归母净利润分别为9.6/11.9/15.1 亿元，同比增速分别为32.7%/23.9%/26.4%；对应PE 分别为19.7/15.9/12.6 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：煤价下降不及预期；电价上涨不及预期；公司新能源建设不及预期等。

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