事件描述

    2022 年8 月22 日晚，紫光国微公告《紫光国芯微电子股份有限公司2022 年半年度报告》。

    2022 年上半年，公司实现营业收入29.05 亿元，同比+26.72%，实现归母净利润达11.98 亿元，同比+36.81%。

    事件评论

    特种IC 需求爆发加速&智能卡盈利能力提升，驱动整体业务快速增长。公司特种集成电路业务下游需求旺盛，业务规模增长亮眼，同时智能卡产品国外市场进一步扩张，驱动整体业务保持快速增长，2022H 公司实现营业收入29.05 亿元，同比+26.72%，实现归母净利润达11.98 亿元，同比+36.81%；毛利率、净利率分别达65.77%、41.45%，同比分别提升8.75、2.90pct，单2022Q2 毛利率、净利率分别达67.38%、42.89%，创历史新高，盈利能力进一步提升。值得重视的是，公司应收账款和存货分别达30.38、16.58 亿元，相比2022 年初增长28.08%、35.54%，未来或将随着订单交付为公司带来高增动力。

    特种芯片持续放量，装备采购增长+公司产品结构不断升级带来核心成长动能。公司特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，2x 纳米特种FPGA 系列产品已占重要市场地位，新产品持续推进；公司特种存储器继续保持国内系列最全、技术最先进的领先地位，新开发特种Nand FLASH 等多个种类，领先优势持续扩大；网络总线、接口产品方面，公司市占率保持领先，新总线产品亦已推出；公司以特种SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已全面推广，成为重要收入来源；模拟产品领域，公司推出系列化单片电源、电源模组以及电源周边配套产品，向用户提供完整的二次电源解决方案，市场份额快速扩大；公司2022H 推出的高速射频ADC、新型隔离芯片等新产品也已初步获得主要用户认可，有望成为业绩新增长点。2022H 深圳国微净利润达10.89 亿元，净利率维持55.8%的水平。

    智能卡业务实现多领域拓展加速落地，海外市场开拓带来盈利能力显著改善。2022H 公司智能安全芯片业务保持良好发展势头：身份证、银行卡等证照类、金融类产品稳定供货；5G SIM 卡方面公司发布了首款支持双模联网的中国联通5GeSIM 产品；公司车规级安全芯片在数字车钥匙、车载eSIM 等多种方案中实现批量应用。2022H 公司智能卡类业务出海进展顺利，公司总体业务境外收入达2.35 亿元，同比+82.27%，毛利率达39.47%，同比+15.08pct；智能卡总体毛利率提升12pct 至41.66%，同芯微2022H 净利率达7%。

    联营企业紫光同创净利润增长亮眼，叠加可转债项目持续推进，未来成长路径清晰。

    2022H，联营企业紫光同创实现营业收入7.23 亿元，同比+207.91%，净利润实现3.16亿元，同比大幅增长达255.17%，凸显公司通用FPGA 业务强劲成长动能。新型高端安全芯片、车载控制器芯片等可转债项目持续推进，未来有望为公司带来新的增长动力。

    我们预计公司2022-2024 年归母净利润为29.48、41.35、54.19 亿元，对应PE 为45X、32X、24X，维持对公司的“买入”评级。

    风险提示

    1、疫情影响公司物流运输及订单交付；

    2、下游需求释放、产品升级进度不及预期。

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