立足隔离与接口芯片，三大产品线助推营收、净利增长。公司聚焦模拟集成电路开发，产品覆盖模拟及混合信号。公司由传感器信号调理ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。2022 年上半年公司实现营收7.94 亿元，同比增长132.96%，实现归母净利润1.95 亿元，同比增长116.50%。

    围绕泛能源和汽车电子，产品覆盖模拟及混合信号芯片。公司围绕核心市场、核心应用场景进行产品布局，主力布局传感器、信号链、隔离、接口、功率驱动、电源管理等产品。截止2022 年中报公司已能提供1100 余款可供销售的产品型号，广泛应用于汽车电子、工业控制、信息通讯和消费电子等领域。

    按照产品品类分类，2022 年上半年公司隔离类产品营收占比约75%，主要包括隔离驱动、数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离电源等产品；非隔离类产品营收占比约25%，主要包括信号感知类（传感器和信号调理芯片）、通用接口类产品（485、CAN/LIN、I2C 等）、非隔离驱动等产品，公司仍在持续拓宽非隔离产品品类。我们认为随着产品品类的丰富，公司营收及净利润将持续增长。

    持续布局汽车电子，营收占比快速提升。2022 年上半年公司汽车电子营业收入占比达到18.26%，相较于2021 年上半年6.95%的营收占比快速提升。公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入主流汽车供应链并实现批量装车。

    每台新能源汽车使用数字隔离类芯片的数量约为35 颗，价值约为200-300元，其中每台新能源汽车使用隔离驱动芯片的数量约为20 颗，价值约为 150元。我们认为国内新能源汽车的持续增量将带动数字隔离类芯片的需求大幅增长。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为16.51/25.35/34.98 亿元，2022-2024 年公司归母净利润分别为4.04/6.66/9.21亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为4.00/6.59/9.12 元/股。基于PE、DCF估值法，我们认为公司的合理价值区间为327.74-376.19 元/股，给予“优于大市”评级。

    风险提示：新品研发进度不及预期；行业竞争加剧；疫情持续恶化。

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