事件：公司发布2019 年年报，实现营收4.17 亿元，同比增长93.39%。

    其中智能终端与系统平台收入(占比95.33%)，同比增长117.35%；内容增值运营服务收入(占比4.67%)，同比下降40.49%。经营活动现金流量净额1740.88 万元（+ 210.68%）。归母净利润2428.91 万元，同比增长127.86%，毛利率22.60%，净利率5.82%。

    专注于“平台+智能终端+云服务”战略，Android TV助推智能终端和系统平台增长117.35%：公司坚持以“平台+智能终端+云服务”为发展战略，为国内外众多重要运营商、行业客户提供领先的智慧家庭、智慧产业整体解决方案。在智能终端产品方面，公司受益于谷歌AndroidTV全球生态进入快速发展期，产品Android TV机顶盒出货量实现快速增长，在该细分领域处于技术与市场领先地位；在系统平台方面，公司已在东南亚等国以及多个境内外国家或地区实现运营商项目落地，未来随着互联网电视的普及和技术的更新，新增及更新互联网电视系统需求较大。报告期内，公司智能终端与系统平台服务实现营收3.98亿元，同比增长117.35%。

    构建全球合作伙伴关系网，携手谷歌、奈飞等公司积极拓展海外市场：目前公司依托于领先的平台技术及深厚的运营商客户资源、内容供应商资源，与Google、Netflix等8家海外知名企业达成合作，借助Android TV、5G等在全球范围内的重大发展契机进行海外市场扩张。目前公司的云服务已在印尼、斯里兰卡等国运营商项目落地，同时公司成为国内首家获得谷歌Android TV授权企业，为运营商提供融合传统广播电视与Android TV互联网电视服务的智能终端及系统平台本地化定制服务。随着谷歌Android TV全球生态发展进入快速发展期，公司在亚太区、欧洲区等地区销售持续增长。未来公司将着力聚焦重点客户、大客户的挖掘与拓展，利用Android TV 和 Netflix的授权优势，迅速扩大海外市场份额，不断提升客户满意度、为客户创造新的价值。

    研发投入同比增长123.26%，自主创新+产研结合推动技术发展：2019年度公司研发投入4,156.70万元，较上年同期增加2,294.90万元，同比增长123.26%。目前公司已拥有18项专利及4项发明专利，研发人员占比63.95%。公司采取自主创新与产研结合的研发模式，充分掌握数字视讯领域融合度较高的核心技术，不断推动互联网电视软硬件产品及云服务平台的更新迭代，适应5G、云计算、大数据、人工智能、高清 4K/8K电视等行业技术革新趋势，同时以客户需求为导向，形成软件平台研发、终端硬件设计和内容运营“三位一体”的联动研发机制，满足全球各类型客户的差异化需求。（公司财报）

    投资建议：抓住传统视讯向“智慧家庭”转变机会：随着电视的互联网化，各种智能终端设备也在逐步被向电视端转移，并成为智慧家庭重要的一环。公司紧跟行业发展趋势，2019年6月发布Xmedia TV智慧家庭IoT云平台；2020年与腾讯云达成战略合作，推出视频媒体行业SaaS云服务平台“华曦达云XMedia TV”，提供OTT+智慧家庭业务融合生态解决方案。未来公司将更加注重智慧家庭发展，为国内外重要运营商及行业客户提供领先的智慧家庭整体解决方案。截至最新公司市值5.22亿元，对应PE（ttm）为21.5X，建议关注。

    风险提示：市场竞争风险、应收账款坏账风险

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