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    2022 年10 月10 日，公司发布9 月经营数据。9 月公司实现签约面积95.2 万平方米，同比减少3.7%；实现签约金额350.48 亿元，同比增长50.2%。

    点评：

    9 月销售金额同比为正，销售面积微降。9 月公司实现签约金额350.48 亿元，同比增长50.2%，（8 月为同比+17.1%）；实现签约面积95.2 万平方米，同比减少3.7%（8 月为同比+4.4%）；销售均价36811.3 元/平米，同比上升56%。

    1-9 月累计实现销售金额2016.1 亿元，累计同比下降16.3%；累计销售面积753.0 万平方米，累计同比减少27.45%，累计销售均价26774 元/O，累计同比上升15.33%。

    9 月拿地新增6 宗住宅用地，1-9 月拿地积极。9 月拿地总金额92.0 亿元，拿地总建面46.6 万方，拿地均价19744 元/平方米，拿地金额占销售金额比重26.3%。22 年1-9 月，累计拿地金额1010.2 亿元，拿地金额占销售金额比重50.11%。2022 年根据拿地金额计算，一线城市占比 54.1%，二线城市占比33.4%，三四线城市占比11.6%，海外占比0.9%。其中：上海（34.5%），北京（10.2%），深圳（9.4%），长沙（7.3%），合肥（7.1%）。

    三条红线持续达标，融资优势明显。9 月公司发行两笔债券，共计30 亿元，一笔10 亿元五年期中票，利率3.15%；另一笔20 亿元三年期中票，利率2.75%。

    今年以来，公司共计发行债券226.2 亿元，加权平均利率2.97%，突显央企融资优势，受益供给侧改革。截至2022 年6 月30 日，公司现金短债比为1.48，净负债率为48.96%，剔除预收账款的资产负债率为62.38%，“三道红线”监测指标全部绿档。

    投资建议：公司开发与运营并举，融资优势明显，在一二线核心区域有大量优质土地储备。受益行业供给侧改革，中长期看好公司投资价值。维持22-23 年EPS 为1.43 和1.57 元，以10 月10 日收盘价计算，PE 分别为11.9 倍和10.8倍，维持“买入”评级。

    风险提示：地产销售不及预期，货币政策收紧，地产政策调控。

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