事件：

    　　2022年10月，中国核电公告2022年前三季度发电量完成情况，截至9月底，公司核电控股在运装机2375万千瓦，新能源在运装机1024.55万千瓦。前三季度总发电量达1460.8亿千瓦时，同比增长7.24%，其中第三季度517.3亿千瓦时，环比增长9.33%。2022年公司全年计划发电量1960亿千瓦时，我们认为完成并超过此目标可能性很大。

    　　新项目核准超预期，核电业务增长加速

    　　2022年9月14日国务院常务会议对福建漳州二期3、4号机组和广东廉江一期1、2号机组共4个核电新建机组项目予以核准，年内核准机组达10台，创近年新高，其中中国核电共核准4台机组，其中福建漳州二期3、4号机组采用华龙一号，单台机组额定电功率可达1212MW。公司核电业务加速成长，截至9月底，公司核电在建项目机组8台，装机容量887.80万千瓦。

    　　储能集采侧面验证新能源装机快速成长

    　　2022年前三季度公司新能源发电量101.04亿千瓦时，同比增长43.44%，其中光伏发电56.73亿千瓦时，同比增长51.49%，风力发电44.31亿千瓦时，同比增长35.80%。2022年9月17日，中国核电旗下中核汇能发布储能系统集采公，告是，今项年目目总前储规能模规最模大达的5.5储G能W集h采，按照2h，15%的储能配置比例，5.5GWh的储能系统总共能够满足18GW左右的新能源装机，从侧面反映公司新能源装机正在快速提升。

    　　集中式项目有望加速，绿电运营商持续受益

    　　今年以来，硅料价格快速上涨推高光伏组件至1.95元/W左右的水平，国内集中式地面电站开工率相对较低。我们认为随着今年四季度硅料产能释放带来的组件价格下降，以及风电原材料价格下降，国内风光集中式项目有望加速建设。在区域性供电紧缺频繁出现的背景下，核电作为基荷能源，新能源作为增量能源，公司核电+绿电的综合运营商体系将不断受益。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　中国核电在运机组占据全国半壁江山，核电机组稳健的现金流能够支撑公2022-2024年司公持司续营开业发新能源项目，不断注入增长性。我们预计收入分别为802.5/862.4/928.4亿元，对应增速分别为28.7%/7.5%/7.7%,归母净利润分别为107.6/117.5/129.9 亿元， 对应增速分别为33.9%/9.15%/10.5% ， 未来三年CAGR 达17.34%， 对应EPS 分别为0.57/0.62/0.69元，对应PE分别为11.0/10.1/9.1倍。维持原目标价10.83元，同时维持“买入”评级。

    　　风险提示：核电运营事故风险、新能源项目开发不及预期

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