投资要点:公司公布2022 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润3.5-3.7 亿元,同比+29%至36%,其中22Q3 预计实现归母净利润1.51-1.71 亿元,同比+262%至310%,预计前三季度实现扣非归母净利润3.2-3.4 亿元,同比+33%至42%,其中22Q3 预计实现扣非归母净利润1.38-1.58 亿元,同比+355%至421%,超市场预期。
公司22Q3 预计利润端超预期增长,主要受益于Q3 行业恢复带来营收增长、汇兑收益、投资收益增加。公司预计22Q3 实现归母净利润1.51-1.71 亿元,同比+262%至310%,超过我们1.3-1.5 亿元的预测,超预期的增长主要由于:①营业收入实现大幅增长,22Q3国内乘用车市场受益于终端需求的恢复,实现产量678 万辆,同比大幅+41%,期间公司主要客户交付量增量较大,带来营业收入的快速增长,尤其是国内主营业收入增幅较大;②公司出口业务主要以欧元结算,受汇率波动影响汇兑收益较上年同期有所增长;③联营企业科世科汽车部件(平湖)有限公司经营业绩同比增长较快,公司投资收益同比有较大增幅。预计22Q4 公司受益于国内乘用车市场补贴退出前的抢装行情,叠加尾灯及氛围灯控制器、USB、电机控制、智能执行器、国六排放相关产品、底盘域控制器等新品类进一步爬坡放量,看好公司全年整体的订单兑现!
投资成立科博达智能科技,智能驾驶布局加速。公司10 月12 日公告,拟与关联公司共同出资设立科博达智能科技,合资公司注册资本2 亿元,科博达出资20%,共同出资的2家关联公司均为公司股东科博达投资所控股。合资公司主要业务方向为提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件产品,以及相关高性能传感器等相关产品,同时提供高级别自动驾驶的整套技术解决方案及全栈式技术咨询与服务。
公司在智能电动领域拥有较多技术积累,成立子公司加速在智能驾驶领域的进展。公司前期产品以各类系统末端的智能执行器为主,并在此基础上积累了扎实的电子控制技术、AUTOSAR 软件开发能力和生产制造能力,不断突破大众、日系等合资客户即为实力证明。
未来整车确定性向集中式E/E 架构演变,公司底盘控制器(单车300~500 元)和底盘域控制器(单车约1000 元)已获得小鹏、吉利、比亚迪及国内头部自主品牌等多个客户产定点,同时积极开拓国际市场客户;车身域控制器(单车约2000 元)已获理想多款车型的定点。本次进军智能驾驶域控制器领域,将提升公司在汽车智能化领域的综合实力。
重申核心逻辑:拓展新客户&新产品双腿走路,单车价值量数倍增长。公司跟随大众已证明了自身的技术、经营、管理能力。未来3 年,新客户&新产品将成为公司两大成长驱动力。客户端由大众逐步拓展至宝马、奔驰、福特、雷诺、日产等以及国内外造车新势力,潜在配套空间由400-500 万辆升至1000-1500 万辆,约3 倍空间。产品端由照明控制向USB、电机控制、智能执行器、国六排放相关产品等平台化品类拓展,同时域控制器产品也由底盘域拓展至车身域,单车配套价值量从800 元提升到 3000 元左右,约4 倍空间。
维持盈利预测,维持买入评级。维持2022-2024 年营收预测为33.7、44.8、59.8 亿元,对应归母净利润预测为5.3、7.2、9.6 亿元,对应PE 估值为46、33、25 倍,维持买入评级。
核心风险:行业缺芯恢复不及预期;疫情防控不及预期;订单爬坡不及预期。
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