投资要点

    公司发布2022 年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润3.50 ~ 3.70 亿元，同比+28.63% ~ +35.99%，实现扣非归母净利润3.20~ 3.40 亿元，同比+33.42% ~ +41.76%。

    三季度业绩超预期。公司三季度单季度实现归母净利润1.50 ~1.70 亿元，同比+257.14% ~ +304.76%，环比+38.89% ~ +57.41%，实现扣非归母净利润1.39 ~ 1.59 亿元，同比+363.33% ~ +430.00%，环比+44.79% ~ +65.63%，我们原预测公司三季度归母净利润为1.46 亿元，公司实际三季度业绩超我们预期。

    收入、汇率、投资收益齐发力，促成超预期业绩。1）收入端，公司三季度收入受益于大众销量增长及宝马、雷诺、福特业务放量，其中上汽大众Q3 国内销量同比+21.85%，一汽大众Q3 国内销量同比+57.23%，公司宝马尾灯、雷诺大灯、福特大灯业务于2022 年放量加快。2）汇率端，公司出口业务主要以欧元结算，受汇率波动影响，汇兑收益较上年同期有所增长；3）投资收益端，公司联营企业科世科经营业绩同比增长较快，带来公司投资收益同比较大增幅，公司持股科世科45%，其主要从事车载线束业务。

    智能科技子公司设立，智能驾驶布局加速。公司10 月11 日公告与关联公司合资设立子公司科博达智能科技，提供智能驾驶相关产品。

    该子公司提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件产品，以及相关高性能传感器等相关产品，同时提供高级别自动驾驶的整套技术解决方案及全栈式技术咨询与服务。

    公司在汽车电子领域深耕18 年，前期以灯控、电机控制为主，2020 年开始拓展底盘控制器业务并获得小鹏、吉利、比亚迪定点，未来确定继续拓展域控制其业务，目前已获比亚迪底盘域控、理想车身域控定点，2023 年开始产生收入，我们看好公司在18 年汽车电子领域的技术积累下，与国内头部新能源车开展合作，进军智能驾驶域控领域。

    投资建议

    预计2022-2024 年营业收入为33.13 亿元、41.17 亿元、53.99 亿元，归母净利润为5.20 亿元、6.55 亿元、8.31 亿元，EPS 为1.29 元、1.62 元、2.06 元，对应PE 为46.3 倍、36.8 倍、29.0 倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示

    上游原材料持续涨价；客户拓展不及预期；欧元汇率走低；市场竞争加剧。

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