业绩预览

    　　公司预告1-3Q22 盈利同比增长28.6-36.0%

    　　公司发布业绩预告：1-3Q22 公司实现归母净利润3.5-3.7 亿元，同比+28.6%-36.0%。其中3Q22 归母净利润1.5-1.7 亿元，同比+262%~+310%，环比+40%~+59%。3Q22 业绩预告超市场预期，主要系大众销量增长及新项目放量推动。

    　　关注要点

    　　核心客户销量提升、新客户配套上量，共同带动公司营收高增。核心客户方面，一汽大众+上汽大众销量提升带动公司灯控、USB、氛围灯等项目放量。根据乘联会数据，3Q22 中国大众销量同环比+43.3%/+36.5%至90.86万辆，国内大众占公司营收比重约50%，大众销量提升带动公司营收高增。新客户方面，新势力客户配套逐步上量，带来业绩增量。当前公司新增配套比亚迪、理想等新能源客户，受下游车型周期带动实现增长。另外，公司此前拿到的福特、雷诺、宝马全球平台化项目加速放量。

    　　域控制器项目定点顺利，正式进军汽车智能化核心领域。公司悬架控制器、底盘域控制器产品陆续取得了小鹏、吉利、比亚迪等定点，并逐步拓展至车身域控产品，获得国内某新势力主机厂定点，单车价值量达到3,000 元左右。同时，公司拟投资设立上海科博达智能科技有限公司，正式进入汽车智能化技术平台核心领域，提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件产品，以及相关高性能传感器等相关产品。我们看好汽车电子电气架构集中化技术趋势，带动域控制器市场空间扩容，公司全面布局底盘、车身、自动驾驶域控制器，先发优势明显，单车价值量有望进一步提升。

    　　加快推进日本产能建设，全球化布局提速。公司日本子公司主要面向丰田、本田等日系OEM主机厂及欧美新能源客户，10 月11 日公司公告对日本子公司追加投资600 万美元用于日本工厂建设，加快对日系OEM和北美客户的配套节奏。我们认为，公司设立日本子公司有助于公司进一步挖掘当地市场，提高对海外客户的响应速度，争取更大的市场份额。往前看，我们看好公司产品矩阵拓宽与全球化布局加大的发展趋势。

    　　盈利预测与估值

    　　由于大众销量增长且域控项目逐步放量，我们上调2022/2023 年净利润6.7%/5.0%至5.32 亿元/7.21 亿元。当前股价对应2022/2023 年45.3 倍/33.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步上调目标价10.1%至74.90元，对应42.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有25.6%的上行空间。

    　　风险

    　　大众销量不及预期，新产品拓展不及预期，原材料涨价超预期。

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