事件：2022年10 月13日晚公司发布2022年前三季度业绩预告。

    　　投资要点

    　　受益于设备&耗材&切片代工业务均快速增长，业绩预告超预期：高测股份2022 年前三季度归母净利润4-4.4 亿元，同比增长259%-295%，中位数为4.2 亿元，同比+275%；扣非归母净利润4-4.4 亿元，同比增长319%-361%，中位数为4.2 亿元，同比+342%。Q3 单季归母净利润中位数为1.8 亿元，同比+382%，环比+30.7%；扣非归母净利润中位数为1.9亿元，同比+434%，环比+37.5%。

    　　硅片薄片化+细线化全方位利好高测业务，切片环节技术赋能逐步提高：

    　　我们估计【供给端】石英坩埚紧缺+【需求端】可适配薄片的N 型电池加速渗透推动薄片化进展加速，利好高测设备+金刚线+代工业务。（1）设备：我们预计薄片化到120um 或者细线化到30um 都会导致切片机的更新替换；（2）金刚线：高测有设备+工艺+耗材的研发闭环，细线化或钨丝新技术研发效率更高；（3）切片代工：薄片化持续加速会导致切片难度和技术壁垒越来越高，龙头厂商切片领先优势持续保持。（4）目前公司切片代工业务需求旺盛，我们不排除公司继续上调产能规划的可能性，同时董事长全额拿定增彰显充足信心。

    　　金刚线产能高速扩张，增厚公司长期业绩：公司2022Q1 完成技改，2022H1 出货量约1200 万公里，2022 全年可达2500 万公里+；此外公司在山西规划1.2 亿公里扩产计划，第一期规划4000 万公里，将于2023年下半年达产，2023 年底公司金刚线产品产能可达6500 万公里。

    　　碳化硅逐步转为金刚线切割，公司产品已实现小批量销售：（1）类比于光伏硅片切割完成从砂浆向金刚线切割的转化，碳化硅也将逐步从砂浆切割转化为金刚线切割，金刚线切割效率显著高于砂浆切割。（2）我们预计公司碳化硅切片机单台300 万元+，随着碳化硅金刚线切片机市场需求激发，公司实现碳化硅金刚线切片机小批量销售并逐步打开市场空间，由光伏设备向碳化硅设备进一步延伸。

    　　盈利预测与投资评级：下游光伏行业高景气度，公司作为切片设备&耗材龙头持续受益，我们上调公司2022-2024 年的归母净利润为6.3（前值5.3,上调19%）/9.0（前值8.3,上调8%）/12.9（前值12.7,上调2%）亿元，对应当前股价PE 为33/23/16X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务拓展不及预期，下游扩产不及预期。

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