事件：

    公司公告2022 年前三季度业绩预告：

    前三季度：归母为6.7 亿至7.1 亿元（yoy+96%至107%），扣非为3.4 亿至3.8 亿（yoy+9%至22%）

    单三季度：归母为0.9 至1.2 亿，（yoy+8%至+44%），扣非为0.85 亿至1.15 亿（yoy+11%至+51%）

    【若取中枢，Q1-3 扣非3.6 亿，Q3 扣非1.0 亿，总体符合我们前瞻】

    分业务看：

    1） 冷配：预计收入平稳增长，主因大股东格力入主后加速转单，同时外贸、商用部品同比增长，有效平滑个别客户转单影响。公司为全球制冷阀件龙头，预计客户结构变化影响可控。利润端，预计受益大股东协同下公司冷配结构持续改善，高端产品占比持续提升。

    2）汽零：收入保持高增，预计单Q3 收入已超去年H2 整体，预计主因比亚迪等大客户销量领跑行业，加之近期在手及在谈订单较2021 年末均有大幅增长。利润端，预计Q3 汽零盈利略受制芯片成本影响，但全年望扭亏。

    3）设备：H1 收入YOY-0.3%，预计Q3 疫情影响消退后表现平稳。

    未来展望：

    1）冷配：据公司公告，格力全年采购29 亿（YOY+72%）,其中1-5 月采购额仅6.2 亿，转单在H2 集中释放望加速主业盈利提升。

    2）汽零：预计当前量纲较半年度已有大幅提升，我们预计今年汽零收入超过2 亿；利润端，盈利水平望超公司整体；

    3）治理：大股东背书下，8 亿定增认购+3.3 亿担保损失兜底+10 亿金融授信望显著改善资本结构、支撑新能源业务扩张。

    盈利预测：

    在暂不考虑格力后续对剩余担保损失兜底的情况下，我们预计公司2022-2024 年公司收入为106、117、131 亿元，归母净利为8.3、6.9、8.6 亿元。考虑到公司作为比亚迪供应链核心标的，高增长低估值（当前PE 对应17、20、16x），维持“买入”评级。

    风险提示：订单风险、股权变动、成本波动、行业竞争加剧、下游需求波动、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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