公司2022 年前三季度业绩超预期，新能源汽车销量增长势头强劲2022 年10 月17 日，公司发布2022 年前三季度业绩预告，公司预计2022 前三季度实现归母净利润91.0~95.0 亿元，同比增长272.5%~288.9%；预计2022 前三季度实现扣非净利润81.0~88.0 亿元，同比增长813.8%~892.8%。分季度来看，公司预计2022Q3 单季度实现归母净利润55.0~59.0 亿元， 同比增长333.6%~365.1%，环比增长97.4%~117.0%，整体业绩超出我们预期。公司2022年前三季度销售新能源汽车118.0 万辆，同比增长249.6%，新能源乘用车市占率为27.0%，较2021 年同期提升10.3pcts。考虑到公司新能源汽车销量攀升，规模效应等因素有望助力盈利持续改善，我们上调2022-2024 年盈利预测，预计2022/2023/2024 年归母净利润为132.9（+40.2）/243.1（+97.9）/374.9（+151.0）亿元，EPS 为4.56（+1.38）/8.35（+3.36）/12.88（+5.19）元/股，对应当前股价PE 为60.0/32.8/21.2 倍，维持“买入”评级。

    　　规模效应、调价落地共同推动盈利大幅改善

    　　2022 年第三季度，公司面对疫情散发、高温天气及大宗商品价格高位运行等多重不利因素，新能源汽车销量增长势头强劲，月度销量屡创历史新高，规模效应一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力，助力业绩持续改善。此外，公司于2022Q1 展开两次提价，我们预计提价后部分订单于2022Q2 起陆续交付，并继续推动2022Q3 盈利能力改善。

    　　出口数据表现不俗，欧洲市场加速布局，产品出海或成未来销量新增长点公司2022 年9 月海外销售新能源乘用车0.8 万辆，同比增长约八倍，环比增长51.9%，表现亮眼。9 月底公司在欧洲正式召开了新能源乘用车线上发布会，宣布面向欧洲多个国家发布BYD HAN、BYD TANG 和BYD ATTO3 三款新车，分别对应比亚迪国内的唐、汉、元PLUS 三款车型。随着公司全球化布局的逐步完善，产品出海贡献或将成为未来销量新的增长点。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、疫情反复等

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