事件：公司发布2022 年前三季度经营情况公告。2022 年前三季度公司预计实现营业收入264.4 亿元左右，同比增长20.5%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润86.65 亿元左右，同比增长26.5%左右。

    22Q3 预计实现扣非归母净利润20.22 亿同增20%，产品升级+市场深耕持续稳中求进。今年以来，公司积极应对日趋激烈的市场竞争，聚焦产品品质升级不断满足消费需求，推动营销组织下沉持续深耕市场，围绕消费者互动全面强化品牌建设，市场销售实现稳健增长，保持 “稳中求进、进中有优”发展态势。分季度来看，22Q1/Q2 分别实现营业收入130.26/58.82亿元，分别同比增长23.82%/17.10%，预计22Q3 实现营业收入75.32 亿元，同比增长17.71%左右；22Q1/Q2 分别实现扣非归母净利润48.98/17.45 亿元，分别同比增长28.53%/28.56%，预计22Q3 实现扣非归母净利润20.22亿元， 同比增长20.21% 左右； 22Q1/Q2 扣非归母净利率分别为37.60%/29.67%，22Q3 预计为26.85%左右。

    以“服务市场”为核心，渠道改革成效显现。公司坚持推动营销组织架构调整，实现营销机构全面下沉。同时，围绕亲商安商扶商富商原则，积极对主导产品进行数字化改造，对经销商结构进行调整。目前来看，新型厂商关系的构建，有望坚定经销商与公司共同发展的信心与决心，利于公司未来产品推广、政策执行等渠道工作的顺利开展。

    产品持续迭代升级，分阶段稳步寻突破。继梦6、天之蓝均实现升级换代后，2022 年公司进一步推出海之蓝升级版，在品质、规格和形象上持续升级。海之蓝升级版目前来看，品质升级得到消费者持续认可，有望持续稳固公司塔基。

    投资建议：梦6+自推出以来消费者认可度持续提升，省内布局基本完成，延续品牌产品迭代升级过程，重点布局省外市场，享受次高端改革红利。

    同时随着海天等一系列产品升级换代，渠道打法进一步优化，叠加公司品牌力提升，公司二次改革成效有望进一步显现。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为96/116/136 亿元，对应PE 分别为24/20/17X，维持买入评级。

    风险提示：疫情反复风险、新品销售不及预期、业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准

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