事件：10 月20 日，纳芯微发布三季报预告，公司预计前三季度实现营收12.76 亿元，YoY+120.35%，归母净利2.29-2.53 亿元，YoY+48.38%~64%；剔除股份支付后归母净利3.30-3.54 亿元，YoY+104.73%~119.70%；扣非净利1.78-1.97 亿元，YoY+17.46%~29.83%。

    　　营收增速亮眼，股权激励影响利润表现。单Q3 来看，公司预计实现营收4.83亿元，YoY+102%，QoQ+6.22%；归母净利中值4590 万元，剔除股权激励费用（8800 万）后归母净利1.35 亿元，QoQ+9.70%；扣非净利2415 万元，剔除股权激励费用后扣非净利1.12 亿元，QoQ+22.87%。

    　　就利润率来看，剔除股权激励费用后归母净利率27.90%，QoQ+0.89pct，剔除股权激励费用后扣非净利率23.24%，QoQ+3.15pct。主要受惠于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等下游需求旺盛。

    　　新能源汽车、泛能源，奠定高业绩确定性。就上半年营收占比来看，公司下游新能源汽车、工业、通讯分别为18.26%、59.64%、12.74%。当下消费需求偏软，而公司通过在新能源汽车、泛能源等领域的领先布局，且新品持续推出，有望享有更高业绩确定性。客户方面，公司已覆盖比亚迪、东风、上汽、联合电子等国内主流车企及Tier 1,及阳光、固得威等头部光伏客户。产品方面，除隔离外，公司磁电流传感器已经实现批量出货，车灯照明LED 驱动完成Design In，部分产品实现量产，车载电源LDO 产品在客户端导入顺利，低边开关已经在行业头部客户完成Design In，马达驱动、CAN/LIN 等非隔离接口亦在逐步实现客户导入，单机价值量持续提升。

    　　投资建议：考虑股权激励等因素，我们调整盈利预测，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为3.00/5.06/8.22 亿元，对应现价PE 分别为105/62/38 倍，我们看好公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，随着车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布，成长性无虞。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。

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