投资事件 公司发布2022 前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润91.00-95.00 亿元，同比上升272.48%-288.85%，扣非后净利润81.00-88.00 亿元，同比上升813.80%-892.77%。

    我们的分析与判断

    （一）Q3 业绩超预期增长，高端突围推动ASP 延续上升。Q3 单季公司归母净利润测算为55.05-59.05 亿元，同比上升333.60%-365.11%，增幅快于前三季度累计增速。前三季度公司累计销量达118.51 万辆，同比+161.76%，其中Q3 公司实现销量53.87 万辆，同比+161.44%，环比+51.74%，强势增长态势不减，产品竞争力持续提升。本年至今，公司陆续发布汉DM-i、汉DM-p、新款汉EV、海豹等高端明星产品，订单火爆，公司产品结构改善，ASP 上行，叠加公司产能提升所带来的规模效应显现，公司盈利增速大幅超越销量增速。目前公司“汉”

    家族系列平均成交价已突破25 万元，海豹9 月交付7000 余辆，处于产能加速爬坡阶段，在手订单超6 万台，腾势D9 在手订单超3 万台，预计Q4 开启交付。预计公司高端产品占比将持续提升，产品结构优化，有力支撑公司业绩表现，继续稳固公司在新能源车市场的龙头地位。

    （二）产能有序扩张充实发展后劲，产品出海步伐坚定。10 月15 日，阜南比亚迪新能源汽车零部件产业园项目举行开工仪式，该项目投资达100 亿元，将用于建设新能源乘用车整车线束、精工中心、电机精密注塑件、轮速线、轮毂轴承、座椅面套等零部件生产线。公司产品目前仍处于供不应求状态，支撑公司继续加速扩产进程。同时，公司于近日陆续宣布进入印度、马来西亚、德国等海外市场，10 月18 日，公司唐、汉、元PLUS 三大核心纯电产品亮相巴黎车展，着力提升海外品牌知名度与认可度，为产品加速出海奠基。10 月12 日，元PLUS获得欧洲新车安全评鉴协会（EURO-NCAP）的五星安全认证等级，公司卓越产品力在海外得到认可，有望支撑公司产品未来在海外市场的拓展，为公司贡献新的增长动力，助力公司延续业绩高景气度。

    投资建议：我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 4746.03亿元、6998.13 亿元、9378.12 亿元，同比增速分别为 119.58%、47.45%、34.01%，归母净利润分别为 155.46 亿元、261.24 亿元、371.342 亿元，对应 EPS 分别为 5.34 元、8.97 元、12.76 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险；4、原材料价格上涨的风险。

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