【事件】

    公司发布2022 年第三季度业绩预告：预计实现归母净利550,472 万元-590,472 万元，同比上升333.60%-365.11%；预计实现基本每股收益1.89 元/股至2.03 元/股，同比上升329.55%-361.36%。

    【投资要点】

    新能源汽车业务增长强劲，公司盈利增长超预期。公司2022 年前三季度实现归母净利91.00 亿元至95.00 亿元，同比+272.48%至288.85%，实现扣非归母净利81.00 亿元至88.00 亿元，同比+813.80%至892.77%。其中2022Q3 单季度归母净利55.05 亿元至59.05 亿元，同比+333.60%至365.11%，环比+97.52%至111.88%；实现扣非归母净利50.71 亿元至57.71 亿元，同比+879.37%至1014.57%，环比+101.63%至129.46%。我们认为公司归母净利持续增长的原因是：（1）规模效应凸显，成本被持续环比扩大的销量所摊薄；（2）高附加值车型销售量持续增长，海豹在9 月正式开始销售，22H1 涨价的车型在 Q3全面交付。对比半年报，公司在第三季度以超市场预期的净利引领新能源车市场。

    新能源汽车销量持续增长，市场份额逐步扩大。2022Q3 单季度公司新能源汽车销量53.87 万辆，同比+194.37%，环比+51.74%，其中乘用车53.72 万辆。2022M9 公司新能源汽车销量20.13 万辆，环比+15.06%。

    根据乘联会数据，22M9 比亚迪在广义乘用车零售销量的市场份额上升至9.8%，同比增长5.8 个百分点，环比增长1.6 个百分点；在新能源乘用车批发销量的市场份额上升至29.8%，同比增长19.4 个百分点，环比增长2.3 个百分点。

    三款车型亮相巴黎，出海进程加快。10 月17 日，比亚迪的唐、汉、元PLUS 亮相巴黎车展，将在10 月开启对欧洲多国市场的交付。比亚迪全球战略合作伙伴壳牌集团全球零售业务执行副总裁柯一凡当场宣布：壳牌将为比亚迪欧洲车主提供更优质的充电体验，包括向车主开放欧洲境内约30 万个壳牌充电桩使用权。比亚迪产品目前已经销往全球70 多个国家和地区，超过400 座城市。

    【投资建议】

    考虑到2022Q3 公司新能源车产品销量持续强势增长，利润端红利逐步显现，我们略微上调2022-2024 年的盈利预测，预计公司2022-2024 年营收4323/5620/7025 亿元，对应归母净利由93.31/189.48/287.43 亿元上调至155.3/239.3/387.9 亿元，对应EPS 为5.34/8.22/13.33 元，对应PE 为51/33/21 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    上游原材料涨价

    新冠疫情反复

    消费电子行业需求疲弱

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