投资要点：

    　　22Q1-3 归母净利润同比+6.05%、符合预期，扣非业绩同比+16.5%。22Q1-3 公司营业总收入144 亿，同比+7.83%；归母净利润8.74 亿，同比+6.05%，符合我们此前预期（+5%）。

    　　22Q1-3 公司毛利率、归母净利率分别为12.72%、6.06%，同比分别+0.12pct、-0.10pct；期间费用率合计为5.54%，同比-0.15pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为-0.08pct、+0.00pct、-0.41pct、+0.34pct。22Q1-3 资产及信用减值损失219 万元，占比营收0.02%、同比+0.04pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 分别实现营收35.2/53.8/55.2亿， 同比+7.03%/+10.36%/+5.97%， 实现归母净利润1.67/3.44/3.63 亿， 同比-8.26%/+7.83%/+12.37%，毛利率分别同比-1.55pct/+0.34pct/+0.95pct。

    　　新产能逐步释放支撑体量增长，3Q22 钢结构产量246 万吨、同比+1.47%。2021 年末公司产能约420 万吨，根据产能扩张规划2022 年末预计达到500 万吨，当前得益于新建生产基地产能逐步释放，22 年前三季度新签合同196 亿元，同比+13.0%，钢结构产量246万吨，同比+1.47%。分季度看，22Q1/Q2/Q3 新签合同分别为60/68/69 亿，同比+14.8%/+28.0%/+1.3% ， 钢结构产量分别为70.2 /88.4/87.5 万吨， 同比+2.18%/+2.65%/-0.28%。

    　　经营活动现金流同比少流出10.1 亿。公司22Q1-3 经营活动现金流净额为5.81 亿，同比少流出10.1 亿，主要系本期回款较大所致。22Q1-3 收现比103.5%，较去年同期上升3.1pct，应收票据及应收账款同比增加1.55 亿，预收款（合同负债）增加0.04 亿；付现比99.7%，同比下降1.26pct，应付票据及应付账款同比增加0.65 亿，预付款同比增加2.06亿，存货同比增加11.0 亿。22 年9 月末，公司资产负债率61.19%，较21 年末下降1.67pct。

    　　信息、智能化强化生产管控能力，突破管理瓶颈后的规模优势具备极强壁垒。制造技术方面，近年来公司通过研发或引进全自动钢板剪切配送生产线、激光智能切割等先进设备，有效提升产品质量和生产效率；采购及人员管理方面，公司通过加强采购平台的信息化建设以及规模采购优势，培育较强的采购能力，同时通过信息化管理，对员工实施集中管控、垂直管理，以公司生产管理部门为中心，减少基地二级管理，实现了工厂与各智能部门之间的无缝对接，管理效率提升，突破管理瓶颈后的规模优势具备极强的壁垒。

    　　实施员工持股计划，利益绑定助力长期发展。2022 年6 月23 日公司员工持股计划完成，实际参与员工总人数86 名，累计买入公司股票554.8 万股，占公司总股本0.8%，人均买入股票6.45 万股，彰显公司未来发展信心，保障中长期发展。

    　　投资分析意见：维持22-24 年盈利预测，维持“增持”评级。预计公司2022-24 年归母净利润分别为13.1 亿/16.8 亿/21.4 亿， 同比增长13.8%/28.0%/27.9% ， 对应PE17X/13X/10X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，新签订单及规模扩张不及预期，智能化产线升级不及预期。

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