事件：

    公司于2022年10月发布三季度报告，第三季度实现营业收入为18.65亿元，较上年同期增长30.30%，归母净利润为5.91亿元，较上年同期增长34.15%，基本每股收益为1.14元。

    营收及归母净利润保持增长，应收账款增加

    受益于新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，公司前三季度营业收入57.01亿元，同比增长34.19%；扣非归母净利润18.27亿元，同比增长98.36%。受行业特点影响，回款主要集中在年底，导致应收账款增加，公司三季度末应收账款为40.34亿元，较年初增长172.46%。

    多领域完 成新品研发，关键技术持续突破

    今年上半年，基础元器件领域，公司完成多款高频IGBT芯片、高性能MOS芯片、高可靠断路器等前沿产品的研制生产；集成电路领域，公司完成了PWM控制器芯片的研发，高功率密度模块电源功率实现了新的技术突破；电子材料领域，公司完成了高性能介质陶瓷基片、高频复合介质基板的研发，突破了超微型MLCC介质材料的关键技术。

    研发费用继续增长，管理费用及财务费用下降公司持续加大产品研发投入，前三季度，公司研发费用3.62亿元，较上年同期增长31.76%。公司管理费用及财务费用分别为5.79亿元及0.24亿元，较上年同期下降23.13%及24.76%；销售费用为2.32亿元，较上年同期增长9.56%，表明公司在积极推广产品。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-2024年营业收入分别为79.05/98.74/118.42亿元，对应增速分别为39.77%/24.90%/19.93%，归母净利润分别为20.80/26.80/33.11亿元，对应增速39.53%/28.83%/23.56%，EPS分别为4.02/5.17/6.39元/股，3年CAGR为30.47%。考虑到公司所处行业市场持续向好，以及公司在所处行业的龙头地位，建议保持关注。

    风险提示：

    订单不及预期风险；高可靠性产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险。

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