投资要点

    　　单三季度业绩小幅下滑，累计正增长。22 年第三季度公司实现营收249.64 亿元，同比+27.30%，归母净利润13.71 亿元，同比-7.59%。前三季度，累计实现营收530.76 亿元，同比-1.50%；累计归母净利润33.36 亿元，同比+0.83%。单三季度业绩下滑主要因第三季度投资收益同比减少15.27 亿元至5.66 亿元。但公司业绩累计正增，虽然累计结算规模下降但综合毛利率同比有所改善，前三季公司结算金额454.99 亿元，同比-1.48%，综合毛利率20.4%，同比+2.3pct。

    　　销售逐步向好，排名持续提升。1）销售逐步向好。公司8 月单月销售同比已转正，9 月实现签约面积110.7 万方，同比+12.78%；签约金额227.0 亿元，同比+7.05%。国庆黄金周期间，公司认购金额超70 亿，创过去三年历史同期新高。2）排名持续提升。1-9 月，公司累计签约金额1630.8 亿元，同比-29%（百强同比-46%），表现优于行业，排名持续提升，前三季度金地集团克而瑞销售排名第7，2020、2021 年分别为第13、第11 名。

    　　审慎投资，拿地聚焦一二线。公司坚持深耕高能级城市，提高投资标准，优化配置投资资源。22 年以来，公司拓储相对谨慎且主要布局上海、北京、西安、长沙等核心城市，截至9 月底，公司今年共新增土地储备171 万平方米，拿地金额220 亿元，拿地力度13%。上半年末，公司总土地储备约6193 万方，其中一二线占比70%。

    　　财务管控保持稳健。公司一直坚持稳健的财务管理方针，并拥有多样化的融资渠道，“三道红线”指标持续保持绿档水平。三季度末，公司计息负债余额为1190.6 亿元，长期债务和短期债务的比重分别为67%和33%。债务融资加权平均成本进一步下降为4.50%。截至目前，公司已连续多次按期足额完成境内外公开市场到期债券的兑付，年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及中期票据。

    　　投资建议：金地集团前三季度业绩累计正增长，销售向好。坚持科学投资策略，深耕高能级城市。财务管控稳健，高度重视现金流管理。我们维持公司盈利预测，预计22-23 年EPS 分别为2.21 元、2.35 元，按照10 月27 日收盘价，对应的PE 分别为3.8 倍、3.6 倍，维持“买入”评级。

    　　险提示：地产销售不及预期，货币政策收紧，地产政策调控。

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