事件

    　　兴通股份发布2022 年第三季度报告。2022 年前三季度，公司营业收入 5.6 亿元，同比增长 33.2%，归母净利润 1.57 亿元，同比增长4.26%。其中。2022Q3 营业收入 1.8 亿元，同比增长 29.62%，归母净利润0.54 亿元，同比增长15.67%，公司实现稳定增长。

    　　核心观点：

    　　营收延续高增长，毛利率维持高水平。2022Q3 营收仍维持同比高增长，实现营收1.80 亿元，同比增长 29.62%，与自有船舶投运毛利率持续提升有关。公司主要通过大型化、高端化、年轻化的优质船舶，以及持续优化航线、提高重载率等因素维持高毛利率。不同船东的船队结构、客户结构和航线布局均有所不同，各自有所侧重，在竞争上也有所差异，公司与下游炼化企业形成了长期稳定的合作关系，年度COA 包运合同及期租合同占比在80%以上，为公司经营提供了稳定的业务来源，运价保持基本稳定。近年来随着下游新增炼化产能的密集投产，带来的是基础化工国产替代增速期，总体运输需求仍呈上升趋势。我们预计公司盈利能力将持续改善。

    　　持续扩充运力规模，夯实运营底盘。公司在营船舶18 艘，总运力20.03 万截重吨。此外，2022 年7 月30 日，公司与招商局金陵鼎衡船舶（扬州）有限公司签订建造一艘7490 吨不锈钢化学品/成品油船的建造合同。9 月20 日，公司向东莞市丰海海运有限公司购买其名下内贸化学品船舶“丰海32”。公司在建及已购买暂未交付的船舶为5 艘共计9.16 万截重吨，其中2 艘合计3.9 万载重吨内贸船舶将于10 月份投入运营。公司还将积极寻求国际国内存量市场的投资并购机会，通过购买二手船或股权投资的方式扩充公司整体运力规模。有利于优化公司船舶结构，保障公司运力规模优势，提升公司整体运营管理能力与市场竞争力，推动公司高质量发展。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们认为行业供需处于紧平衡，随着基础化工国产替代增速期，总体运输需求仍呈上升趋势。公司目前在运力规模、客户资源、市场占有率、品牌影响力等方面处于行业领先地位。预计 2022-2024 年公　　司 EPS 为1.31、1.76、2.30 元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复及国际贸易环境风险；运输安全风险。

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