核心观点:
公司公告22年三季报。前三季度营收136.75亿元,同比增长-3.40%,归母净利润17.49亿元,同比增长-14.56%。第三季度单季营收41.59亿元,同比增长3.43%,归母净利润4.74亿元,同比增长19.19%。
Q3 主品牌和其他品牌营收恢复正增长。分品牌看,主品牌海澜之家前三季度营收103.50亿元,同比增长-4.35%。圣凯诺前三季度营收12.98亿元,同比增长-12.55%。其他品牌前三季度营收14.09亿元,同比增长9.21%。 渠道方面,主品牌海澜之家和其他品牌前三季度门店数量分别为5781家和2060家,较上年同期增加178家和126家。第三季度单季主品牌海澜之家、圣凯诺、其他品牌营收分别为29.44亿元、4.20亿元、5.09 亿元,同比增长4.13%、-20.60%、 18.37%。
Q3线上业务营收增速加快。 公司线上业务前三季度营收21.37亿元,同比增长9.59%。线上业务占主营业务收入比例16.37%,上年同期为14.34%。线上业务第三季度单季营收7.76亿元,同比增长17.11%。
Q3 毛利率和期间费用率下降,营运指标基本稳定。公司前三季度毛利率和期间费用率分别为43.34%和23.87%,较。上年同期减少0.56个百分点和增加1.97个百分点。第三季度单季毛利率和期间费用率分别为42.05%和23.48%,较上年同期减少2.61个百分点和减少3.55个百分点。前三季度存货周转天数和应收账款周转天数分别为299天和22天,同比增加16天和4天。季末存货90.55亿元,同比增长-2.13%。
盈利预测与投资建议。22-24 年EPS预计分别为0.53元/股、0.63 元1/股、0.73元/股。现价对应22年PE8倍,参考过去五年平均PE,给予公司22年13倍PE,合理价值6.84元/股,维持“买入”评级。
风险提示。 国内疫情反复的风险;终端库存积压的风险;极端气候影响服装销售的风险等。
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