事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收7984.22亿元，同比增长8.56%；实现归母净利润187.47 亿元，同比增长4.9%。

    　　业绩符合预期，经营现金流大幅改善。2022 年前三季度公司实现营收7984.22 亿元，同比增长8.56%。实现归母净利润187.47 亿元，同比增长4.9%；实现扣非净利润178.78 亿元，同比增长8.32%。经营活动现金净流量为-11.68 亿元，去年同期为-482.31 亿元。报告期末公司毛利率为8.72%，同比提高0.16pct。净利率为2.79，同比降低0.03pct。期间费用率为4.41%，同比降低0.3pct。其中，管理费用率为3.57%，同比降低0.32pct。

    　　新签合同同比增长17.71%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额18,436.69 亿元，同比增长17.71%。

    　　其中，境内业务新签合同额16,935.151 亿元，占新签合同总额的91.86%，同比增长16.55%；境外业务新签合同额1,501.537 亿元，占新签合同总额的8.14%，同比增长32.59%。

    　　截至2022 年9 月30 日，集团未完合同额合计55,574.431亿元，同比增长23.47%。其中，境内业务未完合同额合计44,986.588 亿元，占未完合同总额的80.95%；境外业务未完合同额合计10,587.843 亿元，占未完合同总额的19.05%。

    　　电力工程、矿山开采、水利工程、公路工程等新签订单表现较好。工程承包产业、投资运营产业、绿色环保产业等基础设施建设项目新签合同额15,557.228 亿元，占新签合同总额的84.38%，同比增长20.55%。铁路工程新签订单1771.67亿元，同比下降12.4%。公路工程新签订单2397.69 亿元，同比增长49.26%。房建工程新签订单6072.96 亿元，同比增长20.98%。市政工程新签订单2661.98 亿元，同比下降1.17%。城轨工程新签订单461.17 亿元，同比下降59.92%。

    　　矿山开采新签订单365.17 亿元，同比增长225.51%。水利水运工程新签订单387.76 亿元，同比增长110.08%。电力工程新签订单756.42 亿元，同比增长604.88%，主要原因是公司聚焦碳达峰、碳中和目标，以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水电、风电等领域，市场份额快速扩大。

    　　投资建议：预计公司2022 年营收为11498.73 亿元，同增12.73%，归母净利润为279.57 亿元，同增13.23%，EPS 为2.06 元/股，对应当前股价的PE 为3.42 倍，维持“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

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