南京银行2022 年前三季度经营稳中求进，实现了质的稳步提升和量的合理增长，公司基本面稳健，业绩有望延续乐观增长。

    事项：南京银行发布2022 年三季报，上半年实现营业收入351.88 亿元，归母净利润149.71 亿元，同比分别+16.13%/+21.28%；不良贷款率较年初降低0.01pct 至0.90%。

    营收及盈利均延续乐观增长。南京银行2022 年前三季度营业收入同比+16.13%（上半年同比+16.28%），归母净利润同比+21.28%（上半年同比+20.07%），经营业绩稳步提升，盈利要素拆解来看：1）收入端，公司前三季度利息净收入、非利息净收入同比分别+0.29%/+48.74%（上半年同比分别-0.56%/+50.91%），今年以来净息端收入走势逐季修复，非息端保持高景气。2）支出端，前三季度平均成本收入比同比上升0.62pct 至27.74%，推测与公司增设网点发展计划相关。3）拨备端，前三季度信用减值损失同比+2.65%（上半年同比+19.90%），公司上半年出于审慎大幅增提，三季度资产质量稳定下信用成本节约助力反哺盈利。

    资产负债扩张稳健，实体经济和重点领域信贷投放积极。1）资产负债扩张稳健：

    三季度末公司总资产、总负债较上年末分别+11.16%/+11.22%（2021 年三季度末总资产、总负债较上年末分别+12.67%/+12.86%），资产负债规模保持稳健增长，其中贷款、存款分别较上年末+17.32%/+14.11%。2）个人存款增长高景气：公司持续深化大零售战略2.0 改革转型，保持零售业务稳健发展，三季度末个人存款总额较上年末+19.60%，高于整体存款增速，个人存款在各项存款中占比23.51%，较上年末+1.08pcts。3）实体经济和重点领域信贷投放积极：三季度末制造业、绿色金融、普惠、涉农贷款余额分别较上年末+17.16%/+30.62%/+31.80%/+34.48%。

    投资业务收入增长亮眼，非息收入占比同比改善。1）投资业务收入增长亮眼：

    2022 年前三季度“投资收益+公允价值变动损益”总收入同比+81.57%（上半年同比+95.0%），公司今年以来投资业务收入持续高增，体现公司较强的投资能力。2）非息收入占比同比改善：前三季度非利息净收入在营业收入中占比41.87%，同比+9.18pcts，公司今年以来非息收入占比稳定保持在40%以上，收入结构在上市城商行中处于优秀水平。

    资产质量平稳，拨备覆盖率保持稳定。1）资产质量平稳：三季度末公司不良贷款率为0.90%，较上半年末和一季度末持平，较上年末下降0.01pct；关注贷款率为0.84%，较上半年末微增0.01pct，但较上年末降低0.38pct，整体资产质量继续保持平稳。2）拨备覆盖率维持稳定：三季度末公司拨备覆盖率为398.27%，与上半年末和上年末基本持平，公司持续强化信用风险政策执行，加强信用风险排查与预警管理，不断提高风险管理前瞻性，风险抵补能力保持稳定。

    风险因素：宏观经济增速超预期下行，资产质量大幅恶化；净息差水平超预期下行；区域经济发展不及预期；区域同业竞争加剧；局部地区疫情反复带来的不确定风险。

    投资建议：稳中求进，量增质稳。南京银行2022 年前三季度经营稳中求进，实现了质的稳步提升和量的合理增长，公司基本面稳健，业绩有望延续乐观增长。

    我们维持公司2022/23 年盈利预测，考虑公司部分可转债转股和新发行永续债，对应2022/23 年归属母公司普通股股东口径EPS 预测为1.78 元/2.01 元，新增2024 年EPS 预测为2.35 元，当前A 股股价对应2022 年0.85X PB，根据三阶 段股利折现模型（DDM）测算，给予公司2022 年目标估值1.14xPB，对应目标价13.8 元，维持“增持”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！