南京银行前三季度业绩同比高增长21.3%，盈利带动ROE 上升至16.69%，业绩贡献主要来自规模、投资相关非息和拨备的贡献。营业收入同比增长16.1%，增速略缓仍高位，其中，规模持续较快增长，息收入下行趋势减缓。

    非息方面，手续费收入同比降幅扩大，投资相关其他非息增长加速，带动非息收入整体上升。公司资产质量保持平稳，增量拨备增幅减缓贡献盈利，存量拨备略有提升。公司在江苏区域客户基础扎实，在投资和政信业务方面拥有突出竞争力，并持续的推进战略转型，持续看好。因转债转股，我们调整公司2022/2023 年EPS 至1.82/2.11 元，目前股价对应2022/2023 年市净率为0.86x/0.73x，维持增持评级，关注转债转股和股东持股变化。

    支撑评级的要点

    息差平稳，息收入增速回正

    公告前三季度净息差2.20%，较上半年略降1bp，净利差1.95%，较上半年下降2bp。测算3 季度单季净息差较2 季度上升4bp。3 季度单季息收入同比增长2.0%，年内两个季度负增长后首次转正。

    非息增长高位略缓，投资收入表现优异

    前三季度非息收入147.33 亿元，同比增长48.7%，增速略缓，仍处高位。

    其中，前三季度手续费净收入同比下降8.2%，3 季度单季手续费净收入同比下降19.9%，降幅略缓。前三季度其他非息同比增98.9%，带动其他非息占比同比上升12.4 个百分点至29.8%，成为营收增长的核心支撑。

    资产质量保持平稳

    3 季度末不良贷款率0.90%，与2 季度持平，不良贷款余额略有上升，环比2 季度增2.6%。关注类贷款占比0.84%，较2 季度上升1bp。3 季度公司正常与关注类贷款迁徙率变化好于2 季度。

    估值

    因转债转股，我们调整公司2022/2023 年EPS 至1.82/2.11 元，目前股价对应2022/2023 年市净率为0.86x/0.73x，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。

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