超硬刀具领军企业，发力CVD 金刚石等业务：沃尔德成立于2006 年，主营超高精密、高精密刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务，产品广泛应用于消费电子、汽车制造等行业。通过下游大客户的持续开拓，公司业绩稳中有升，2022 年前三季度实现营业收入2.71 亿元，同比+16.38%，超硬刀具产品收入领先于可比上市公司。凭借在超硬材料领域多年积累，公司向上延伸复合超硬材料力图保障原材料自供，横向拓展CVD 培育钻石、硬质合金刀片等业务注入增长新动能。

    超硬刀具国产替代空间广阔，智能制造打破行业天花板：在智能制造引领和机床数控化水平提升背景下，我国刀具市场进入结构调整、提质升级阶段，2021 年市场规模同比增长13.3%至477 亿元。我国超硬刀具市场竞争格局分散，且高端市场被海外供应商占据，德日美产品占我国进口超硬刀具的57%（2021）。公司超硬刀具产品主要用于汽车工业、消费电子显示等行业。

    公司汽车领域重点国际大客户取得阶段性突破，订单有望持续提升。

    培育钻石：千亿消费市场，工业应用前景广阔。我们预计宝石级培育钻石下游消费市场将达到千亿级（2025），同时金刚石凭借其高导热等特性，工业应用前景广阔。公司在CVD 金刚石的制备及应用上技术储备超15 年，掌握三大CVD 金刚石生长技术。公司现有57 台MPCVD 设备运行顺畅，可稳定生产4-5 克拉的单晶钻石毛坯，产品良率已到达80%以上，处于行业领先水平。待“CVD 培育钻石及金刚石功能材料项目”全部建成后，公司将形成20万克拉/年培育钻毛坯产能及11 万克拉/年的加工能力，有望贡献业绩增量。

    投资建议：公司作为国内超硬刀具领域领军企业，长期高技术投入构筑壁垒，主营产品行业领先。近年公司加速产能扩张，发力CVD 金刚石、硬质合金等业务打造二次增长曲线，待产能落地后将贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.61/1.27/1.78 亿元。对应PE 分别为65/31/22 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

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