核心观点：

    写在前面：我们在《新机遇、新路径下的中国品牌向上》报告中提到，驱动技术路径的选择与储备或将成为推动中国品牌份额提升的核心变量。对于传统车企而言，关键在于通过混动做大规模求生存、通过电动做强品牌求突破。长安汽车作为拥有百年历史的老牌车企，积极顺应行业趋势谋求战略变革，加快向智能低碳出行科技公司转型。

    公司自主品牌盈利能力持续提高，经典产品电气化转型加速推进，在行业大变局中有望稳住并依托现有盈利基盘实现平稳过渡。公司自主品牌持续向上，经典系列产品力依旧、新UNI 序列表现亮眼，2020 年起自主品牌利润释放成为公司业绩主力。公司在“固本”的同时持续“焕新”，发布“长安蓝鲸iDD 混动系统”与多款混动、纯电产品，推进主力产品全谱系电气化转型，顺应行业变局，进一步做大规模。

    公司通过独立新能源品牌深蓝与阿维塔加快构筑适应行业未来竞争趋势的技术与产品壁垒，谋求长足发展。长安汽车联合多方资源，以“香格里拉”计划为战略指引，以长安新能源与阿维塔科技两大平台为依托，坚持打造具有竞争力的纯电、智能产品，在技术方面持续突破，在产品方面已发布深蓝SL03、阿维塔11 等产品并获得市场认可，伴随公司新产品陆续上市，市场份额有望进一步提高。

    盈利预测与投资建议：自主长期耕耘与积累下已经带来了公司业务增长逻辑的成功转型，叠加公司机制体制的逐步优化，向前展望将迎来一轮高质量的转型增长以及向上突破周期。我们预计22-24 年EPS 分别为0.82、0.85、1.08 元/股，考虑到公司的结构明确向好以及处于转型突破期，结合其他可比公司估值，我们给予23 年20 倍PE，按照对应合理价值16.98 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；乘用车行业竞争加剧；供应链风险等。

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