2022 年前三季度收入同比下降7.58%，归母净利润同比下降16.25%。公司2022 年前三季度实现营收6.53 亿元，同比下降7.58%；归母净利润3.87 亿元，同比下降16.25%，2022 年单三季度实现营收2.44 亿元，同比增长1.72%，归母净利润1.39 亿元，同比下降15.32%。公司收入业绩下滑主要系下游激光切割设备行业短期需求疲软所致。

    　　2022 年前三季度盈利能力略有下降。公司2022 年前三季度毛利率/净利率分别为78.94%/60.92%，同比减少1.73/5.06 个pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.72%/6.21%/-6.03%/10.87%，同比变动+0.86/+1.34/-3.01/+1.92 个pct，其中研发费用率上涨明显主要系研发费用上涨同时收入规模下降，财务费用率大幅下降主要系利息收入大幅提升。

    　　中低功率产品受疫情和需求影响有所下滑，高功率产品市占率持续提升，智能切割头业务持续突破。分业务来看，2022 年上半年板卡系统/随动系统/总线系统/其他业务分别实现营业收入1.09/1.04/0.77/1.20 亿元，同比变动-31.47%/-35.72%/+16.59%/+48.02%，在疫情以及行业需求放缓的情况下，板卡/随动系统收入略有下降，但板卡系统仍保持国内市占率第一的行业地位；总线系统受益于高功率渗透率提升以及控制系统国产替代保持快速增长的态势，国内市场占有率额稳步提升；从事智能切割头业务的主体上海波刺2022 年上半年实现收入0.70 亿元，同比增长114.84%，控制系统+智能硬件“软硬件协同，智能化控制”的产品组合策略也日益显现其关键作用。

    　　股权激励落地，推动公司中长期发展。10 月27 日公司发布股权激励草案，拟授予限制性股票219 万股，占总股本比例为1.50%。公司首次授予175.2万股，首次激励人数达102 人，占公司员工总数的16.72%，激励对象包括业务骨干等一线人员，不包括公司高管及核心技术人员。业绩考核方面，分为公司和个人层面业绩考核。公司层面考核指标为营业收入或净利润增长率，业绩考核目标分为A/B/C，以目标A 为例，首次授予以2022 年度营业收入/净利润为基数， 2023/2024/2025 营业收入或净利润增长率不低于50%/100%/150%。股权激励的落地实施，将有力推动公司中长期可持续发展。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期；下游行业需求不及预期；市场竞争加剧。

    　　投资建议：公司巩固激光切割控制系统龙头地位，智能切割头顺利突破，考虑到下游需求疲软的影响，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.51/6.85/9.06（前值为6.15/7.81/10.35）亿元，EPS5.49/6.83/9.03 元，对应PE 值38/30/23 倍，维持“买入”评级。

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