专注打造专业，成长 空间持续打开

    内存接口芯片龙头，致力于为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。澜起科技于2004 年成立，并于2019 年在科创板上市；公司以内存接口芯片为基本盘，持续进行产品的升级和业务线的延申，业已形成互连类芯片和数据处理芯片双主营，公司核心产品包括内存接口及配套芯片、PCIe Retimer 芯片、MXC 芯片、津逮CPU 以及混合安全内存模组。

    互连类芯片：由点及面，引领成长

    内存接口及配套芯片：DDR5 更迭，量价齐升迎增长。DDR5 世代，服务器CPU 内存通道数、内存模组搭载接口及配套芯片量、芯片价格的增长助力接口及配套芯片市场快速增长，据测算2025 年市场规模将达27.41 亿美元、较2021 年实现数倍式增长。澜起科技深度参与DDR5 内存接口芯片及配套芯片相关标准的制定，可为DDR5 内存模组提供RCD/DB/SPD/TS/PMIC 全套芯片，依托于其在行业的领先地位，公司将充分受益于本轮DDR5 的升级。

    拓展PCIe Retimer 和MXC 芯片，全面布局互连类芯片。在产品布局方面，公司积极部署有效解决PCIe 插损的PCIe Retimer 芯片和用于内存扩展和内存池化的MXC 芯片；由点及面，随着PCIe 和CXL 的持续发展，有望打开公司长期发展空间。

    数据处理芯片：打造综合解决方案平台

    津逮服务器：高性能安全平台起量。2025 年，我国服务器市场预计424.7 亿美元，x86 服务器出货量也将达525.2 万台。澜起科技顺应安全可靠要求，与Intel、清华大学携手开发津逮服务器平台，经过两年多的市场开拓和客户培育，公司津逮服务器平台实现在政务、金融、交通、能源等领域的推广，并于2021 年开始正式起量。

    基于“近内存架构”部署AI 芯片市场。数字化、智能化浪潮下，全球及中国AI 芯片的市场规模呈现高速增长。澜起科技前瞻性部署AI 芯片市场，公司在研AI 芯片解决方案由AI 芯片（基于FPGA 原型平台研发）及相应的适配软件构成，采用近内存计算架构，用于解决AI 计算在大数据吞吐下推理应用场景中存在的CPU 带宽、性能瓶颈及GPU 内存容量瓶颈问题，为客户提供低延时、高效率的AI 计算解决方案。

    推荐逻辑

    行业层面，AMD 现已发布server 端支持DDR5 的CPU，Intel 也将于2023 年1 月份发布支持DDR5 的server 端CPU，DDR5 预计于明年规模化上量；内存接口及配套芯片量价双增，市场规模快速增长，行业β强劲；公司层面，澜起科技作为全球内存接口芯片的龙头企业，深度参与内存接口芯片标准的制定，前瞻性布局下一子代产品打造公司核心竞争优势，业绩将随着DDR5 渗透率的提升迎来快速增长；长期视角，公司围绕“互连”&“计算”持续布局PCIeRetimer、MXC、津逮服务器平台及AI 芯片，市场空间广阔。预计2022-2024 年，公司归母净利润分别为13.24、19.30、27.90 亿元，对应EPS 分别为1.17、1.70、2.46 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、DDR5 渗透不及预期；

    2、产品价格下滑风险。

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