事件：公司于12 月1 日发布公告，第一大股东深铁集团提请股东大会给予董事会发行公司股份之一般性授权，批准配发的新股数量不超过A 股/H 股数量的20%。

    积极融资，方能有效应对行业波动。本周证监会提出五方面优化调整上市房企及涉房企业股权融资，随即万科第一大股东深铁提请该股权融资一般性授权议案。若该议案获得股东大会通过，将有助于万科抓住本轮监管支持窗口，获得较为充裕的权益资金，更好应对仍处于波动的行业局面。

    公司曾先后于2019 年3 月、2020 年6 月配售H 股，所得款项净额合计156.5 亿港元，这对公司近几年降低债务风险起到了积极作用。若本次议案获得通过，H 股配售以及A 股定增均仍需获得中国证监会批文，方可发行。在提交监管审批之前，A股定增的具体方案还需要另行获得股东大会的通过。若按照当前市值，以及20%增发上限计算，假设发行折价10%左右，A 股/H 股有望合计募资约300-400 亿元。

    近期频获融资支持，股权融资杠杆效应有望协同“第一、二支箭”提升公司安全性以及在行业底部的扩表能力。11 月21 日公司公告拟新增不超过人民币500 亿元的发行直接债务融资工具的授权，11 月22 日公司提出280 亿元储架式注册发行意向，11 月23 日至今陆续与多家大行签署战略合作协议。我们认为，若本次股权融资落地，将进一步降低公司综合融资成本；并可通过增厚净资产，增加自有资金，优化三道红线指标和资债结构，借助杠杆效应提升债权融资空间，有效协同“第一、二支箭”，提高公司抵御行业风险能力，亦提升其在行业低谷的扩表能力。

    经营稳步复苏，拿地积极性提升。公司1-11 月累计合同销售金额3772.2 亿元，稳居行业第3，同比降幅进一步收窄至33.1%，优于Top10 和百强房企平均。公司10-11 月累计获取8 宗地块。我们认为，融资端持续支持和销售端复苏将有效改善公司现金流状况，并有望助力公司把握拿地窗口，在收并购和招拍挂市场积极作为。

    维持买入评级，调整目标价至24.43 元。根据公司三季报，我们上调了结算收入增速，并下调了毛利率及投资收益，预测公司22-24 年EPS 为2.04/2.24/2.40 元（原预测值为2.21/2.41/2.66 元），参考可比公司22 年PE 为9.3X，给予30%估值溢价，对应22 年PE 为12X，对应目标价24.43 元。

    风险提示：毛利率下滑超预期。销售市场恢复不及预期。股权融资进展不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！