本报告导读：

    股权激励授予落地，彰显公司发展信心。其消费电子业务逐步迎来收获期，2023年将充分受益于大客户产品创新。且其在MR及汽车中布局领先，长期成长空间广阔。

    投资要点：

    维持增评 级，维持目标价76.75 元。维持其2022/2023/2024 年EPS为1.39/2.04/2.97 元，参照可比公司估值并考虑公司的行业龙头地位，给予其2023 年37.6XPE，维持目标价76.75 元。

    股权激励授予落地，彰显公司发展信心。公司以 2022 年 12 月 5 日为股票期权授权日， 向3759 名激励对象共授予 1.72 亿份股票期权；行权价为30.35 元/股。公司业绩指标为：2023 年-2027 年的营收分别不低于 2300 、2600、2900、3200、3500 亿元。股票期权在 2022 -2027年的摊销成本预计分别为0.54/6.34/4.23/2.84/1.73/0.78 亿元。

    大客户产品创新大年即将来临，公司消费电子业务迎来收获期。公司手表产品持续拓展零部件和组装份额，且盈利能力持续提升，未来将深度受益需求爆发；手机整机组装方面，其覆盖机型种类不断丰富，产品良率及盈利能力持续提升；同时其Top Module 及结构件份额提升明显，未来业绩弹性可观。公司形成了整机、大部件、零组件三位一体的能力；供应链管控、精益管理、成本管控能力将帮助其迅速获得大客户MR、AR 等新品，在元宇宙时代成为硬件核心供应商。

    汽车业务加速发展，中长期成长空间广阔。目前公司（加体外BCS）拥有以车身控制、智能座舱、ADAS、车载电源、线束连接器、传感器为核心的整体方案能力，客户涵盖国内外主机厂、头部新势力等。体内汽车业务高速增长可期；立讯体内加BCS 后续以此为关键平台之一为整车提供Tier1 服务，形成ODM 业务助推Tier1 业务的双赢局面。

    风险提示。疫情恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性

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