核心观点：

    　　东威科技公告，公司与胜利精密签订了《战略合作框架协议》，协议标的为“新型高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备”。

    　　设备迭代至三代机，推动复合集流体产业化进程加速。本次框架协议涉及的设备为新型的三代复合铜箔电镀设备设备，工艺技术实现升级：

    　　两套夹持系统及12 镀铜槽，设计生产速度20 米/分钟，保底15 米/分钟。相较于公司此前的复合铜箔电镀设备实现效率方面的升级，有望助力下游复合铜箔厂商加速量产进程。

    　　本次再度获得批量化40 台设备订单，看好东威科技复合铜箔电镀设备需求。本次协议中，胜利精密承诺在设备开发成功，且双方对订单价格协商一致的情况下，胜利精密以2023 年上半年10 台、下半年30 台的订单锁定东威科技上述设备产能。根据东威科技2022 年11 月1 日-11 月15 日投资者关系活动记录表，目前在手新能源镀膜设备订单已接近300 台。加上本次40 台设备订单，我们预计东威科技目前在手新能源镀膜设备设备订单达到300 台以上。

    　　拟投资扩产新能源设备，预期产值50 亿元。10 月24 日，公司公告拟与巴城镇人民政府签署《投资协议书》，建设昆山东威新能源设备扩能项目，主要从事新能源设备的研发和设备制造，项目总投资为10 亿元，预计项目达产后实现年产销300 台水平电镀设备和150 台磁控溅射设备，年销售额达到50 亿元以上。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润达2.49/4.02 /5.69 亿元。给予公司23 年归母净利润60 倍PE 估值，对应合理价值163.97 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：复合铜箔进度不及预期；PCB 行业景气度下行风险；毛利率下行风险。

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