事件：1 月3 日公司发布2022 年度业绩预告：公司预计2022 年实现归母净利润14.0-16.0 亿元，同比增长99.8%-128.4%，预计实现扣非归母净利润13.5-15.5 亿元，同比增长97.7%-127.0%。其中Q4 归母净利润2.9-4.9 亿元，同比增长34.1%-127.7%，环比-19.5%至+36.7%；扣非归母净利润2.7-4.7 亿元，同比增长31.8%-127.7%，环比-21.8%至+35.1%。符合市场预期。

    预计公司Q4 三元材料出货量环比基本持平，预计明年出货同比增速50%以上。下游客户对公司新型号、新技术产品需求量快速增长，且公司4 万吨/年车用锂电池正极材料扩产项目全面实现满负荷运营，二期4 万吨/年项目部分产线完成建设并试运行，预计明年有效产能10 万吨以上，同比出货增速预计50%+。

    按照净利润业绩预告中值以及预计出货量计算，预计公司Q4 三元材料单吨扣非净利约2 万元，环比基本持平。公司单吨收益预计仍维持在较高水平，我们认为主要有以下几方面原因：一是公司部分新产线投产，新技术和新设备投入使用，提高了生产效率，同时产能扩张带来规模效应，生产成本进一步优化；二是公司为应对较大的原材料价格和供给波动，通过实施择时跟供应商签订长单等采购策略，保障了原材料供应稳定，有序推进生产，按时按量交付客户订单，有效规避原材料价格大幅波动，进一步提升了盈利能力；三是公司三元前驱体自供比例较高，有效降低原材料成本。

    维持“强烈推荐”投资评级。维持公司净利润预测不变，预计2022-2024 归母净利润分别为14.9、17.6、24.5 亿元，对应PE 分别为19、16、12 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、原材料价格大幅波动、新项目建设不及预期等。

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