公告要点:上汽集团2022 年12 月产量为496,177 辆,同环比分别-26.02%/+8.07%,销量为536,370 辆,同环比分别-18.85%/+8.85%。其中:上汽乘用车12 月产销量分别为87,233/86,891 辆,同比分别为-13.87%/-17.50%,环比分别为+13.19%/+18.72%;上汽大众12 月产销量分别为100,788/121,510 辆,同比分别-27.72%/-11.04%,环比分别-22.90%/+8.65%;上汽通用12 月产销量分别为98,470/94,201 辆,同比分别-37.93%/ -41.35%,环比分别-1.63%/-8.54%;上汽通用五菱12 月产销量分别为171,201/193,616 辆,同比分别-24.75%/-10.25%,环比分别+46.18%/ +13.89%。上汽集团全年产量为532 万辆,同比-2.74%,全年批发为530 万辆,同比-2.94%。

    12 月集团批发环比+8.85%,出口创历史新高。1)分品牌来看,上汽乘用车批发环比表现最佳。上汽自主品牌中,智己L7 本月交付455 辆,环比-25.16%,智己L7 Elite 后驱版即将上市,LS7 启动预售后目前订单超过7 千个;飞凡R7 12 月共交付1523 辆,同比+1.47%;上汽通用五菱12 月产批环比改善,公司持续推进全球化战略,五菱新能源首款全球车Air 晴空上市;上汽通用12 月产批同环比表现差于集团整体,纯电LYRIQ 锐歌四驱高性能版上市,同时武汉奥特能超级工厂竣工投产,别克首款奥特能纯电SUV 即将推出,深化电动化、智能化布局;上汽大众12 月批发环比+8.65%,2023 款ID.纯电车型也于12 月上市。2)分能源类型来看,12 月新能源车销量创新高。上汽集团新能源汽车12月产批分别为13.77/14.32 万辆,同比分别+47.31%/+ 51.55%,环比分别+33.33%/ +10.25%。3)分国内外市场来看,出口再创新高。上汽集团12月出口13.41 万辆,同环比分别+42.85%/+20.84%,1-12 月份出口累计101.7 万辆,在行业中保持领先,其中欧洲市场年销量达到10 万辆级别。

    12 月上汽集团整体去库。12 月上汽集团企业当月库存-40,193 辆(较11月),上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别-20,713、+4,269、+342、-22,415 辆(较11 月)。

    盈利预测与投资评级:传统龙头转身,核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,飞凡+智己推动自主品牌高端化,合资电动智能变革起步,有望实现销量攀升。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预期为178.17/151.22/175.08 亿元,对应EPS 为1.52/1.29/1.50 元,对应PE为9.50/11.19/9.66 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示:乘用车需求复苏低于预期;行业价格战超预期。

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