事件：1月 11 日，公司发布12月经营数据。12月，公司实现合同销售金额约65.68 亿元，同比下降68.44%；销售面积约74.51 万平方米，同比下降71.17%。1-12 月累计合同销售金额约1160.49 亿元，同比下降50.36%；累计销售面积约1191.52 万平方米，同比下降49.4%。

    　　点评：

    　　销售受行业影响，仍处低位，保持TOP20 地位。12 月，公司实现合同销售金额约65.68 亿元，同比下降68.44%；销售面积约74.51 万平方米，同比下降71.17%。1-12 月累计合同销售金额约1160.49 亿元，同比下降50.36%；累计销售面积约1191.52 万平方米，同比下降49.4%；累计销售均价9740 元/平方米，同比下降1.9%。根据克而瑞数据，2022 年销售金额榜单排名第19 位。

    　　12 月无新增地块，但土储仍较充足。2022 年12 月公司无新增拿地，2022 年以来公司共新增一宗商业项目，总建面约1.6 万方，总地价2826 万元。2022年以来公司拿地相对谨慎，但公司土储仍较充足，截至上半年末，公司在全国范围内合计拥有土储1.31 亿平方米，可满足未来2-3 年开发运营所需，其中一二线占比37.05%，长三角区域三四线占比29.46%。

    　　受益供给端政策支持，12 月新发行20 亿中票。11 月17 日，交易商协会受理新城控股150 亿元储架式注册发行；12 月3 日，150 亿中票注册金额获批；12月12 日，公司成功发行3 年期20 亿中票，票面利率 4.3%，并由中债增提供全额无条件不可撤销连带责任担保；公司还与浦发、民生等银行签订战略合作协议，获授信支持。

    　　商业运营稳健，减租承担社会责任。1-12 月公司累计商业运营收入100.06 亿元（2021 年全年86.39 亿元），同比增长15.8%。同时公司积极承担社会责任，2022 年度因疫情引发的租金管理费减免及经营扶持减少公司商业运营总收入为3.13 亿元。截至12 月31 日，公司已开业及委托管理的吾悦广场达145 座，其中自持商场126 座，管理输出14 座，已签约5 座。公司商业运营稳健，持续提供现金流，后续随疫情政策优化，其经营情况将进一步改善。

    　　投资建议：公司持续受益供给端政策支持，信用有望进一步修复。且公司“住宅+商业”双轮驱动，住宅销售规模保持TOP20，商业经营稳健。我们维持公司盈利预测，预计公司22-23 年EPS 分别为3.85 元、3.88 元，按照2023 年1月10 日收盘价，对应的PE 分别为5.8 倍和5.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。

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