江淮汽车是一家涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。自成立以来,通过十五年九代技术、四代产品迭代,目前已形成国内领先、国际先进的电动车技术平台。得益于国家对新能源的大力支持,叠加自身技术积累并与众多科技企业及知名车企展开合作,江淮汽车在2023年将迎来飞速发展,具体可分为以下几个方面:

    1、主营业务:国内海外全面开花,持续扩大品牌影响

    国内:公司在维稳传统车型收入的基础上,大力发展新能源产品,截止到2022年上半年,公司新能源乘用车思皓新能源同比销量翻番,增幅高于行业平均水平。

    国外:公司积极响应国家“一带一路”政策,出口覆盖“一带一路”沿线国家近百个,出口量约占公司总量的80%。从收入端来看,公司2022年上半年出口同比增长42.74%,其中皮卡产品在海外市场得到广泛关注。

    2、代工蔚来:打造“江来制造”,强势转型新能源领域

    公司与蔚来自2016年开始合作发展新能源领域,联合打造世界级智造工厂,成立“江来”,采用“互联网+智造”模式,拥有国内自主品牌首条高端全铝车身生产线,焊装整体自动化率高达97.5%,已达到世界一流水平。

    3、牵手大众:共同发展电动化领域,创造全新利润增长

    公司与大众合作多年,2017年合作成立大众安徽,建立大众安徽MEB平台,全面打造纯电动汽车。并于2022年7月三方签订大众智慧物流项目战略合作协议,进而打开研发、营销和制造国际化水准能力建设通道。

    4、合作华为:携手知名科技企业,实现双方共同发展

    公司2019年开始与华为合作MDC平台项目合作协议,公司将投入近百亿资金,打造全新工厂,首款新车将于2023年的三、四季度开卖。除华为外,公司还与地平线、黑芝麻智能等其他科技企业展开合作,结合公司汽车行业优势与科技企业核心技术,提升公司汽车智能化水平。

    预计公司22-24年实现营收386、466、524亿元,实现归母净利润1.4、4.1、6.1亿元。当前市值(2023年1月10日收盘价)对应22-24年PE分别为241、82、55倍,对应22-24年PB分别为2.20、2.14、2.06倍,低于可比公司均值,给予“买入”评级。

    风险提示

    1、原材料价格上涨风险

    2、宏观经济下行风险

    3、乘用车发展不及预期风险

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