业绩简评

    　　2023 年1 月13 日，公司公布2022 年业绩预告。预计2022 年度实现营业收入42.66 亿元，同比增长4%，实现归母净利润8.78 亿元，同比增长16%，实现扣非净利润8.68 亿元，同比增长15%。

    　　预计Q4 公司实现营业收入13.53 亿元，同比增长5%，实现归母净利润2.77 亿元，同比增长37%；实现扣非归母净利润2.85 亿元，同比增长39%。

    　　经营分析

    　　扩产放量业绩增长稳健，控本降费盈利稳步提升。2022 年，主要受销量增加影响，公司营业收入较上年同期增加4%。同时受销量增加、成本费用控制、其他收益增加以及2021 年6 月份对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化等因素影响，归母净利润较上年同期增加16%。

    　　江口浆站获得单采血浆许可证，新浆站获取能力持续兑现。12 月17 日江口中生单采血浆站获批，此次获批进一步扩大公司采浆规模，提升公司原料血浆供应能力。随着“新十条”逐步落地以及疫情防控政策的积极变化，预计能够带动血制品疫后供需双重修复，非新冠需求有望稳定增长，采浆量也将逐步回升。此外本年度公司已在甘肃、贵州、湖北、吉林等地计划新设多家浆站，“十四五”期间新设浆站持续取得重大进展，未来吨浆效率有望提升。

    　　重组陕西唯一血制品企业，战略版图再下一城。本年度公司完成西安回天的相关收购及增资，持有西安回天63.7%股权。西安回天位于陕西省，于1996 年注册成立。获得西安回天控股权后，公司将积极推进西安回天的生产经营恢复，并且实现在陕西省的战略布局，拓展陕西省优良血浆资源，公司远期浆量空间值得期待。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司新浆站陆续获批，盈利能力稳步提升，我们上调公司22 年净利润27%，预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润8.78亿元（+15%）、9.87（+12%）、12.19 亿元（+24%）。公司2022-2024年EPS 分别为0.53、0.60、0.74 元，对应PE 分别为44、40、32倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　浆站拓展不及预期；西安回天生产恢复不及预期；新开浆站带来资本开支增加；产能建设进度不及预期；疫情反复等。

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