事件：公司发布2022 年业绩预告，预计全年实现营业收入64.80-66.80 亿元，与上年同期相比增长11.55%-14.99%；预计实现归母净利润5,000-6,000 万元，与上年同期相比扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润-3.11 到-3.01 亿元，与上年同期相比亏损收窄。2022 年网络安全行业整体受疫情及政府预算紧张等不利因素影响较大，但我们认为至暗时刻已经过去，2023 年网络安全行业将迎来政策、需求、供给端的三击改善，公司作为行业领军有望大展宏图。

    　　数字经济安全先行，需求端动力十足：近期数字经济政策频出，无论是具有纲领意义的数据“二十条”，还是《求是》杂志文章对数据要素之于数字经济建设的极高立意，或是工信部联合十六部门印发的《工业和信息化部等十六部门关于促进数据安全产业发展的指导意见》，都表明数据安全是当前数字经济发力的核心环节。公司作为国内数据安全领域的龙头，在2022 年前三季度数据安全业务收入同比增速超45%，实战型态势感知类收入同比增速超30%。公司2022 年初调整组织架构成立军团，电力、油化、非银金融、运营商、银行等领域的大客户收入占比进一步提升，持续卡位数字经济中的支柱性行业，有望充分受益于数字经济的建设。

    　　平台化成果显现，供给端显著优化：面对层出不穷的新型网络攻击手段和下游客户千差万别的需求场景，公司全面布局“研发能力平台化”，逐步打造了“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”、“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”八大研发平台，形成核心标准化组件+少量定制化开发的高效解决方案。随着研发平台的成熟和量产以及对垂直行业客户的持续深耕，2022 年公司的规模效应开始显现，人均创收能力持续提升，并在2022 年顺利实现公司整体扭亏为盈。

    　　投资建议：公司作为网安行业的领头羊，在“2022 年CCIA 中国网安产业竞争力50 强”中蝉联第一，在泛终端安全、态势感知、高级威胁检测、数据隐私保护、云安全等网络安全市场未来发展的“主航道”中夺取先机。我们预测公司2022-2024年实现收入65.77、92.86、116.92 亿元，实现归母净利润0.51、7.12、10.08 亿元，对应当前PE 估值分别为1032x、74x、52x，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：政策落地不及预期；政府预算不及预期；疫情反复对订单交付的影响。

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