事件：公司发布2022年业绩预告,预计全年实现归母净利润为6.2-6.6亿元,同比增长100.08%-112.99%。预计实现扣非归母净利润为5.7-6.1 亿元,较上年同期增加3.3-3.8 亿元,同比增长142.91%-159.96%。

    Q4 业绩大幅增长。分拆看,Q4 归母净利润2.1~2.5 亿元,同比增长586.1%~715.2%,环比增长9.5%~30.1%,Q4 扣非后净利润1.7~2.1 亿元,同比增长1044.6%~1310.2%,环比变动-18.5%~+0.5%。

    坚持产品定位,新能源贡献重要增量。2022 年我国新能源乘用车实现批销639.3万辆,同比增长92.4%。新能源订单持续放量,是公司重要增长点。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位,新项目增长强劲,公司目前基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖;公司柳州生产基地、爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地已完成交付并投入使用;马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目,目前已完成土地摘牌,为公司订单释放提供产能储备。

    盈利能力提升。一方面,在原材料价格下降的背景下,预计毛利率有明显改善。 铝合金为公司主要原材料,铝合金的采购约占营业成本的37%-40%,2022 年以来铝合金价格明显回落,预计公司毛利率将有所提升。另一方面,预计汇兑收益有效增厚净利润。2022 年美元兑人民币汇率同比上涨4.2%,Q2/Q3/Q4 分别环比上涨4.1%/3.3%/3.8%,人民币大幅贬值,2022 年公司汇兑收益预计将有明显体现,从而有效增厚公司净利润。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 为0.73/0.98/1.29 元,对应PE 为33/24/18 倍,未来三年归母净利润年复合增速达55%,维持“买入”评级。

    风险提示:新客户、新产品开拓低于预期的风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;产能扩张不及预期的风险。

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