宁波银行2022 年实现归母净利润230.75 亿元，同比增长18.1%；营业收入578.79 亿元，同比增长9.7%，加权平均净资产收益率为15.56%，同比下降1.07 个百分点。贷款增速略缓，存款增速位于城商行前列。不良实现双降，资产质量持续改善，优势强化；存量拨备略降，拨备绝对水平仍处城商行高位，风险抵御能力充足。经营数据来自业绩快报，或与年报有差异。

    　　公司业绩高位持续，资产质量优势强化，4 季度收入增长受债市阶段性影响。

    　　公司管理层优秀，信贷、投资等业务竞争力突出，随着绝对体量的增加，公司在消费金融、租赁、机构和财富等战略和业务上的发展，将支持公司进一步成长。公司是我们核心推荐标的，维持对公司的增持评级，持续看好。

    　　支撑评级的要点

    　　盈利增长高位持续、四季度单季收入、盈利增速下降宁波银行全年实现归母净利润230.75 亿元，同比增长18.1%，较前三季度增速下降2.1 个百分点；四季度单季同比增长12.3%，较三季度增速下降11.4 个百分点。全年盈利增速略有放缓，主要受四季度拖累。

    　　全年营业收入同比增长9.7%，较前三季度增速下降5.5 个百分点；四季度单季同比下降5.8%，较三季度增速下降16.8 个百分点，单季营收同比由正转负，去年四季度债市大幅度调整叠加疫情对经济活动影响，或影响收入，公司投资类收入占比较高，预计债市调整是主因。盈利与收入增速下行，收入增速下行幅度大于盈利，费用、拨备等或对盈利贡献幅度提升。

    　　贷款增速略缓，存款增速位于城商行前列

    　　2022 年公司总资产同比增17.4%，增速较三季度下降4.0 个百分点；各项贷款同比增长21.3%，较三季度增速略降1.0 个百分点，贷款增速下行幅度小于总资产下行幅度，非贷资产增速放缓幅度更大。各项存款同比增长23.2%，较三季度增速上升3.7 个百分点，存款增速在已公布业绩快报的城商行中位于前列。

    　　资产质量持续改善，拨备高位略降

    　　2022 年末不良贷款率0.75%，较三季度末下降0.02 个百分点；测算不良贷款余额为78.45 亿元，较三季度末下降0.25 亿元，不良双降，资产质量优势强化。四季度末拨备覆盖率505.17%，较三季度末下降15.05 个百分点；拨贷比3.79%，较三季度末下降0.21 个百分点，拨备绝对水平仍高，风险抵御能力充足。

    　　估值

    　　根据公司业绩快报中披露的业绩增速及资产质量情况，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年EPS 调整为3.84/4.72 元，目前股价对应2023/2024年PB 为1.14x/0.97x，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。

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