投资要点

    下周三（2 月15 日）有一家科创板上市公司“纳睿雷达”询价。

    纳睿雷达（688522.SH）：公司是一家提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案的高新技术企业，目前所生产的产品主要为X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，主要应用于气象探测领域。公司2019-2021 年分别实现营业收入1.05 亿元/1.31 亿元/1.83 亿元，YOY 依次为10852.57%/25.09%/39.41%,三年营业收入的年复合增速475.90%；实现归母净利润0.71 亿元/0.67 亿元/0.97亿元，YOY 依次为2417.26%/-6.17%/45.09%，三年归母净利润的年复合增速224.81%。最新报告期，2022 年公司实现营业收入2.10 亿元，同比增长14.74%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长9.13%。公司预计2023 年一季度归属于母公司股东的净利润794~1,125 万元，同比增长10%~56%。

    投资亮点：1、公司是国内气象探测用有源相控阵雷达领先厂商；有望受益于有源相控阵雷达应用渗透率的逐渐提升。通过中国政府采购网以“相控阵天气雷达”为关键词检索采购公告信息，公司的X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达，在2018-2021 年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一;且公司在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达天气观测网，在国内X 波段双极化有源相控阵雷达领域处于领先地位。相控阵雷达采用电扫模式，具有扫描速度快、可靠性强、预警能力强、全寿命周期成本低等特点，在观测的精细度及质量上具备一定的优势，可以与目前新一代天气雷达布网所用多普勒机械雷达进行优势互补，构成高低分辨率、远近距离探测结合的新型天气雷达网，公司有望受益于其应用渗透率的持续提升。2、公司核心研发团队具备较好的产业经验，有望带领公司保持技术领先。公司董事长XIAOJUN BAO（包晓军）曾任美国大型国防合约商雷神公司工程师、AMD 工程师，现为中国气象局气象探测中心特聘专家、科学技术委员会委员，副总经理刘远曦曾任AMD 高级硬件设计工程师，副总经理LIN LI（李琳）为加拿大蒙特利尔大学微波工程博士，核心团队均具备较好的技术或产业经验，有望带领公司在技术研发上保持较好优势。

    同行业上市公司对比：公司主营产品为X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品；根据主营产品的相似性，选取四创电子、国睿科技、雷科防务、海兰信作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为22.75 亿元、PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为37.55X，销售毛利率为29.60%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等

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